20210517-渤海证券-机械行业2020年报及2021一季报综述_2020业绩稳定增长_2021Q1加速回暖_19页_1mb

机械行业2020&2021Q1业绩分析及投资策略总结

核心内容概览

2020年机械行业整体业绩稳定增长，归母净利润增幅显著。2021年第一季度，行业业绩实现大幅回升，主要得益于2020年一季度低基数效应及经济复苏。各细分板块表现不一，其中通用机械、专用设备、金属制品和运输设备板块均实现不同程度的增长，而仪器仪表板块虽业绩增长但毛利率有所下降。基金对机械行业整体减持，但对部分细分行业龙头偏好度有所提升。

主要观点

行业整体经营情况

• 2020年业绩：机械行业实现营业收入1.47万亿元，同比增长9.82%；归母净利润954.57亿元，同比增长60.78%。
• 2021Q1业绩：机械行业实现营业收入3762.67亿元，同比增长53.32%；归母净利润301.28亿元，同比增长175.57%。
• 盈利能力提升：2021Q1毛利率为23.35%，净利率为7.59%，分别较2020Q1提升0.33和3.8个百分点。

细分板块情况

• 通用机械：2020年营收2402.14亿元，同比增长3.87%；2021Q1营收636.10亿元，同比增长50.36%。净利率提升明显。
• 专用设备：2020年营收7380.54亿元，同比增长15.47%；2021Q1营收2027.12亿元，同比增长59.87%。Q1归母净利润同比增长168.97%。
• 仪器仪表：2020年营收379.11亿元，同比增长4.57%；2021Q1营收98.95亿元，同比增长52.08%。Q1净利率提升0.79个百分点。
• 金属制品：2020年营收1388.62亿元，同比增长19.18%；2021Q1营收405.08亿元，同比增长77.65%。净利率达历史最高7.10%。
• 运输设备：2020年营收3154.32亿元，同比下降0.09%；2021Q1营收595.43亿元，同比增长26.66%。Q1净利率提升0.15个百分点。

关键信息

基金持仓情况

• 行业配置：基金对机械设备行业整体减持，2020Q1持有股票数量由347支降至157支，持股市值下降39.09%。
• 个股配置：机械行业基金持仓集中度小幅提升，前十大重仓股持股总市值占行业总市值的63.92%。
• 增减持分析：基金增持集中在通用机械和专用设备板块，减持则主要集中在专用设备板块，三一重工减持金额居首。

行业表现与估值

• 行业表现：机械设备板块年初至今跑输大盘1.69个百分点，通用机械、金属制品、运输设备板块表现相对较好。
• 估值水平：当前行业TTM市盈率为25倍，相对沪深300的估值溢价率为80%。

投资策略

工程机械

• 行业前景：2021年1-4月挖掘机销量同比增长52.1%，基建和房地产投资增速较快，非道路移动机械国四排放标准将在2022年底实施，提前实施将推动产品更新。
• 重点推荐：三一重工、建设机械、恒立液压。

工业机器人

• 行业前景：2021Q1工业机器人产量同比增长127.2%，制造业PMI连续14个月高于荣枯线，行业景气度持续复苏。
• 重点推荐：拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。

风险提示

• 疫情全球蔓延风险：可能影响行业复苏进程。
• 宏观经济增速低于预期：可能抑制行业需求。
• 原材料价格波动风险：可能影响企业成本和利润。
• 全球贸易摩擦风险：可能影响出口业务。

重点品种推荐

总结

机械行业在2020年实现了稳定增长，2021年第一季度因低基数效应业绩显著提升。各细分板块中，通用机械、专用设备、金属制品和运输设备表现较好，而仪器仪表板块虽有增长但毛利率下降。基金整体减持机械股，但对行业龙头仍有一定偏好。在行业复苏背景下，工程机械和工业机器人板块具备较好增长潜力，建议重点关注相关龙头企业及核心零部件生产商。