银行业月报：社融增速回落，信贷结构持续优化-20210517-渤海证券-18页_1mb

银行行业月报总结

核心内容

2021年4月，银行板块整体表现弱于大盘，市场出现一定程度的回调。分析师王磊认为，尽管社融和信贷增速有所回落，但中长期贷款需求依然强劲，信贷结构持续优化，对实体经济的支持力度不减。银行板块估值处于历史低位，具备一定的修复空间。

主要观点

• 市场表现：4月沪深300上涨1.49%，而银行板块（中信）下跌2.69%，跑输大盘4.17个百分点。在30个中信一级行业中排名24位。
• 机构表现：国有大行和农商行表现较差，分别下跌6.62%和4.38%；股份行和城商行表现相对较好，分别下跌1.85%和上涨0.82%。
• 个股表现：江苏银行、宁波银行、成都银行涨幅居前，而厦门银行、邮储银行、长沙银行跌幅较大。
• 估值情况：银行板块PB（LF）为0.7382，近十年分位数为7.63%，仍处于历史低位。

关键信息

4月金融数据跟踪

• 社融增速回落：4月末社会融资规模存量同比增速为11.7%，较上月回落0.6个百分点；社融增量为1.85万亿元，同比少增1.25万亿元。
• 信贷结构优化：新增人民币贷款1.47万亿元，中长期贷款占主导地位，同比多增1587亿元，显示企业融资需求依然旺盛。
• M1、M2增速回落：M1同比增速为6.20%，M2为8.10%，均较上月回落，剪刀差为-1.90%。居民和企业存款减少是M2增速放缓的主要原因。

4月理财市场表现

• 发行情况：4月共发行理财产品4686只，到期4964只，净发行-278只。
• 收益类型：新发行理财产品以非保本型为主，占比95.05%。
• 期限分布：1-3个月、3-6个月、6-12个月理财产品占比分别为28.25%、28.60%、19.97%，合计76.82%。
• 预期收益率：整体下降，仅1周、2个月、4个月期限产品预期收益率略有上升，2周和1年期产品预期收益率明显下降。

投资建议

• 行业展望：宏观经济稳步复苏，货币政策保持稳字当头，预计未来社融增速将小幅下行，逐步恢复常态化。
• 银行基本面：一季度商业银行盈利能力持续恢复，净利润增速由-2.7%转正至2.4%；不良贷款率降至1.8%，资产质量持续向好。
• 个股推荐：建议关注基本面稳健、资产端定价具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行。

风险提示

• 疫情不确定性影响
• 经济下行压力
• 银行资产质量恶化风险
• 政策推进不及预期

估值与投资机会

• 银行板块估值处于历史低位，具备一定的修复空间。
• 企业中长期信贷需求依然强劲，推动银行资产端定价能力提升，有助于缓解净息差收窄压力。
• 结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，继续看好银行板块的投资机会。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

联系信息

• 分析师：王磊（+862228451802）、吴晓楠（+862223839071）
• 研究所地址：
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381
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