机械行业月报：4月挖机销量增速大幅收窄，国内销量出现负增长-20210517-渤海证券-15页_784kb

机械行业4月月报总结

核心内容

2021年4月，机械行业整体表现略逊于大盘，沪深300上涨4.41%，而机械板块下跌1.13%，跑输大盘5.54个百分点。在申万一级行业中排名第22位，18个子行业中11跌7涨。表现较好的子行业包括磨具磨料、其它通用机械、农用机械、机床工具和其它专用机械，分别上涨8.92%、8.32%、5.93%、5.68%和2.07%。行业TTM市盈率为25倍，相对于沪深300的估值溢价率为80%。

主要观点

工程机械

• 2021年4月，工程机械行业销量整体增长，但增速明显放缓。
  • 挖掘机销量为4.66万台，同比增长2.52%，其中国内销量同比下降5.24%，出口销量同比增长166%。
  • 装载机销量为1.84万台，同比增长9.04%，其中国内市场销量同比增长2.47%，出口销量同比增长57.7%。
  • 叉车销量在3月达到12.57万台，同比增长70.61%。
• 挖掘机开机小时数同比下降14.2%，为123.5小时，但全球主要地区中，欧洲、北美、印尼等地区均实现正增长，其中欧洲增长最快，达到21.4%。
• 基建和房地产投资增速虽有所回落，但依然保持较快增长，分别为16.91%和21.6%。
• 非道路移动机械国四排放标准将于2022年底实施，北京等地提前实施，将加速主机厂商和发动机制造厂商的产品更新，带动工程机械更新需求。
• 随着全球疫情逐步缓解，挖掘机出口预计也将稳步复苏。
• 预计2021年挖掘机整体销量有望维持10%以上增长，建议关注工程机械龙头三一重工、建设机械，以及核心零部件生产商恒立液压。

工业机器人

• 2021年4月，工业机器人产量为3.02万台，同比增长43%。
• 制造业固定资产投资累计同比增长23.8%，其中3C行业固定资产投资增速保持在30.8%，汽车制造业固定资产投资小幅下滑3%。
• 随着制造业产能由低端向高端转型，以及人口红利逐渐消退，工业机器人价格不断下探，二者价格剪刀差明显缩小，机器换人趋势明显。
• 工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资的增长。
• 建议关注工业机器人龙头企业拓斯达、埃斯顿，以及国产减速器龙头绿的谐波。

关键信息

• 投资策略：

  • 工程机械：看好行业整体景气度回升，重点推荐三一重工、建设机械、恒立液压。
  • 工业机器人：看好行业国产替代趋势，重点推荐拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。

• 风险提示：

  • 疫情全球蔓延风险
  • 宏观经济增速低于预期
  • 原材料价格波动风险
  • 全球贸易摩擦风险

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