20210517-渤海证券-研究所晨会_9页_672kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述以及金融工程研究三大板块，重点分析了A股市场、证券行业、汽车行业及公募基金与期权市场近期的表现与走势，并给出相应的投资建议与风险提示。

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宏观及策略分析

市场回顾

• 上周A股市场大幅反弹，创业板指涨幅最大（+4.24%），沪深300和上证综指分别上涨2.29%和2.09%。
• 成交量环比减少，北上资金小幅净流入。
• 行业方面，医药生物、休闲服务、非银金融、食品饮料涨幅居前，周期性行业如钢铁、有色金属等跌幅较大。

数据分析

• 4月CPI同比上涨0.9%，5月预计将进一步回升。
• 4月PPI同比增速达6.8%，5月预计受翘尾因素和大宗商品价格上涨影响，同比增速将显著提升。

政策动态

• 央行一季度货币政策报告强调“固本培元”，结构性问题仍受关注。
• 四部委召开房地产税改革座谈会，显示“房住不炒”政策基调未变。
• 央行认为输入型通胀风险可控，货币政策维持当前节奏。

投资策略

• 市场情绪有所升温，但需观察情绪持续性。
• 建议关注低估值防御性板块（计算机、通信、银行、房地产、交运）及“国内大循环”相关科技、碳中和、军工等板块。
• 推荐关注龙头券商中信证券、华泰证券，以及受益于居民金融资产配置提升的互联网券商东方财富。

风险提示

• 国内经济下行压力、疫苗推进不及预期、宏观流动性收紧。

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行业专题评述

证券行业

• 4月证券板块整体下跌0.24%，板块内个股跌多涨少。
• 申万证券板块TTM市盈率为1.58倍，处于历史低位，安全边际较高。
• 2021年一季度40家上市券商合计营收1368亿元，净利润422亿元，同比增长28%和27%。
• 建议关注综合实力强的龙头券商及受益于新能源汽车发展的相关标的。

汽车行业

• 4月汽车销量同比增长8.6%，其中乘用车表现突出，新能源汽车销量同比增长180.3%。
• 行业库存处于低位，但芯片短缺问题仍对产销形成短期扰动。
• 政策层面持续支持新能源汽车和智能网联汽车发展。
• 投资建议：关注优质自主品牌（吉利、长城、长安）及产业链相关企业（华域汽车、新坐标等），以及绑定国际车企供应链的公司（拓普集团、旭升股份、宁德时代等）。

风险提示

• 政策波动、汽车产销回暖不及预期、全球疫情控制不及预期、芯片短缺、原材料涨价、汇率波动及中美经贸摩擦。

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金融工程研究

公募基金表现

• 上周超八成基金净值上涨，除QDII和商品基金外，其余基金多数录得正收益。
• 债指基金表现较好，小盘和成长风格基金涨幅显著。
• 医药、券商等板块表现强势，而有色、钢铁煤炭等板块跌幅较大。

ETF与LOF表现

• ETF整体成交活跃，股票ETF多数上涨，医药、券商相关ETF涨幅居前。
• LOF成交活跃度有所下降，部分基金如景顺鼎益、白酒基金涨幅较好。
• 资金流向显示，医药、券商等板块获资金增持，而证券ETF、券商ETF等被减持。

基金发行与上市

• 当周将有11只基金发行，包括多只新能源汽车、科技主题ETF。
• 已有汇添富中证人工智能ETF、华宝中证大数据产业ETF等ETF上市。

期权市场分析

• 50ETF期权成交活跃度略有下降，认沽-认购成交比下降，投资者情绪偏中性。
• 沪深300期权成交活跃度小幅提升，投资者情绪偏谨慎。
• 波动率指数处于中等偏低水平，尾部风险预期有所增加。

策略建议

• 长线投资者可考虑备兑策略，卖出平值期权以提高收益风险比。
• 短线投资者可继续持有做空波动率策略，但需注意波动率指数下降空间收窄。

风险提示

• 市场突发事件造成剧烈波动的风险。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
公司评级标准	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
公司评级标准	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
公司评级标准	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
行业评级标准	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
行业评级标准	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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免责声明

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联系方式

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联系人

• 副所长&产品研发部经理：崔健（电话：022-28451618）
• 汽车行业研究小组：郑连声（电话：022-28451904）、陈兰芳（电话：+86 22 2383 9069）
• 金融工程研究：宋旸（电话：022-28451131）、祝涛（电话：022-28451653）
• 策略研究：宋亦威（电话：022-23861608）、严佩佩（电话：+86 22 2383 9070）