机械行业三季报综述：整体经营情况改善，逆周期板块表现亮眼-20181105-安信证券-30页

机械行业三季报综述总结

核心内容

2018年前三季度，机械行业整体经营情况有所改善，收入与利润均实现增长。行业营收达到7290.46亿元，同比增长16.45%，净利润为382.08亿元，同比增长39.99%。尽管三季度营收和净利润增速较前两个季度有所放缓，但整体仍呈现增长态势。行业毛利率为21.62%，净利率为5.65%，均有所提升，费用率下降是推动盈利改善的关键因素。

主要观点

• 收入增长：机械行业前三季度收入稳步增长，但三季度增速有所回落。
• 利润增长：净利润增速显著提升，主要得益于费用率的下降。
• 板块分化：部分逆周期板块如油服设备、工程机械、半导体设备表现突出，而3C自动化设备则因招标量减少导致增速回调。
• 现金流改善：行业经营性现金流持续好转，但增速较去年同期有所下降。
• 资产负债率下降：机械行业资产负债率降至近五年历史新低，显示行业财务状况改善。

关键信息

行业整体表现

• 收入：前三季度营收7290.46亿元，同比增长16.45%；三季度营收2499.09亿元，同比增长13.74%。
• 利润：前三季度净利润382.08亿元，同比增长39.99%；三季度净利润129.81亿元，同比增长23.42%。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率21.62%，净利率5.65%，分别同比提升0.05个pct和0.85个pct。
• 费用率：销售费用率微增0.11个pct，管理费用率和财务费用率分别下降3.45个pct和1.02个pct。
• 资产负债率：前三季度行业资产负债率为57.75%，同比下降0.37个pct。
• 现金流：前三季度经营性现金流为106.08亿元，同比增长38.78%。

细分行业表现

半导体设备

• 收入：前三季度营收43.11亿元，同比增长42.16%；三季度营收14.84亿元，同比增长45.43%。
• 利润：前三季度净利润6.42亿元，同比增长73.76%；三季度净利润2.19亿元，同比增长45.86%。
• 毛利率与净利率：前三季度分别为39.50%和15.40%，同比提升2.33个pct和2.72个pct。
• 资产负债率：三季度达到53.43%，低于行业整体水平。
• 经营性现金流：近四年首次在前三季度实现净流入。

3C自动化设备

• 收入：前三季度营收209.34亿元，同比增长7.89%；三季度营收67.96亿元，同比下降5.90%。
• 利润：前三季度净利润8.76亿元，同比下降33.07%；三季度净利润1.21亿元，同比下降73.08%。
• 毛利率与净利率：前三季度分别为18.92%和4.38%，同比下降0.75个pct和2.37个pct。
• 资产负债率：三季度达到50.53%，同比上升2.64个pct。
• 经营性现金流：持续改善。

工程机械

• 收入：前三季度营收1560.33亿元，同比增长34.31%；三季度营收482.19亿元，同比增长28.59%。
• 利润：前三季度净利润117.68亿元，同比增长70.87%；三季度净利润36.45亿元，同比增长83.58%。
• 毛利率与净利率：前三季度分别为24.33%和8.23%，同比提升0.59个pct和1.45个pct。
• 资产负债率：三季度为44.82%，保持低位。
• 经营性现金流：持续好转。

油服设备

• 收入：前三季度营收677.95亿元，同比增长17.76%；三季度营收260.09亿元，同比增长25.55%。
• 利润：前三季度净利润5.05亿元，同比增长116.46%；三季度净利润4.10亿元，同比增长167.73%。
• 毛利率与净利率：前三季度分别为9.07%和0.85%，同比提升1.67个pct和6.10个pct。
• 资产负债率：三季度同比下降1.88个pct。
• 经营性现金流：持续改善。

轨交设备

• 收入：前三季度营收1660.96亿元，同比下降1.54%；三季度营收595.44亿元，同比下降4.17%。
• 利润：前三季度净利润88.04亿元，同比增长3.85%；三季度净利润40.87亿元，同比增长8.63%。
• 毛利率与净利率：前三季度分别为23.05%和5.99%，同比提升0.46个pct和0.08个pct。
• 资产负债率：三季度同比下降1.88个pct。
• 经营性现金流：持续改善。

风险提示

• 宏观经济波动：中美贸易战等宏观因素可能对行业造成影响。
• 下游需求波动：部分行业如3C自动化设备受下游需求影响较大，需关注其波动情况。

投资建议

• 首选股票：重点关注半导体设备、油服设备、工程机械等逆周期板块。
• 行业趋势：部分行业如半导体设备、工程机械等在政策支持下表现突出，具有较大的增长潜力。