20210517-渤海证券-机械行业月报_4月挖机销量增速大幅收窄_国内销量出现负增长_15页_913kb

4月挖机销量增速大幅收窄，国内销量出现负增长总结

核心内容概述

2021年4月，机械行业整体表现偏弱，沪深300指数上涨4.41%，而机械板块下跌1.13%，跑输大盘5.54个百分点，行业估值溢价率高达80%。尽管部分子行业表现较好，但工程机械和工业机器人板块仍是关注重点。

主要观点

• 工程机械行业：4月挖掘机销量同比增长2.52%，但国内销量同比下降5.24%，出口销量同比增长166%。装载机销量同比增长9.04%，其中出口增长57.7%。叉车销量在3月同比增长70.61%，显示行业复苏态势。
• 工业机器人行业：4月工业机器人产量同比增长43%，受益于制造业固定资产投资增长。未来随着疫情缓解和制造业复苏，行业景气度有望持续提升。
• 政策与市场前景：非道路移动机械国四排放标准将于2022年底实施，北京等地区提前实施将加速产品更新。同时，全球疫情缓解将推动挖掘机出口增长。制造业向高端转型背景下，工业机器人价格剪刀差缩小，机器换人趋势明显。
• 投资建议：建议重点关注工程机械龙头三一重工、建设机械，以及核心零部件生产商恒立液压；工业机器人领域建议关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。

关键信息

1. 行情回顾

• 2021年4月17日-5月17日：沪深300指数上涨4.41%，机械板块下跌1.13%，跑输大盘。
• 行业排名：机械板块在申万一级行业中排名第22位，18个子行业中11跌7涨。
• 涨幅居前的子行业：磨具磨料（+8.92%）、其它通用机械（+8.32%）、农用机械（+5.93%）、机床工具（+5.68%）、其它专用机械（+2.07%）。
• 跌幅居前的子行业：*ST华昌（-37.54%）、ST安控（-32.46%）、盛剑环境（-30.45%）等。

2. 行业估值情况

• TTM市盈率：截至2021年5月17日，机械行业TTM市盈率为25倍，相对沪深300的估值溢价率为80%。

3. 工程机械数据

• 挖掘机销量：4月共销售4.66万台，同比增长2.52%，其中国内销量4.11万台，同比下降5.24%；出口5472台，同比增长166%。
• 装载机销量：4月共销售18354台，同比增长9.04%；国内市场销量15194台，同比增长2.47%；出口3160台，同比增长57.7%。
• 叉车销量：3月全行业叉车销量约为12.57万台，同比增长70.61%。
• 开机小时数：4月中国小松挖掘机开机小时数同比下降14.2%，为123.5小时；欧洲、北美、印尼等地区开机小时数均实现增长，其中欧洲增长21.4%，北美增长14.6%，印尼增长5.9%。
• 投资趋势：2021年基建投资累计增速为16.91%，房地产投资累计增速为21.6%。非道路移动机械国四排放标准的实施将推动工程机械更新需求。

4. 工业机器人数据

• 产量：4月工业机器人产量为3.02万台，同比增长43%。
• 固定资产投资：4月制造业固定资产投资累计同比增长23.8%，其中汽车制造业投资累计同比下降3%，3C行业投资累计增速为30.8%。
• 应用领域：电子和汽车制造业为工业机器人主要下游行业，合计占40%以上市场份额，其中电子行业占比达27.6%。

5. 投资策略

• 工程机械：尽管4月销量增速收窄，但基建和房地产投资仍保持较快增长，预计全年销量将维持10%以上增长。建议关注三一重工、建设机械、恒立液压。
• 工业机器人：受益于制造业固定资产投资增长，行业景气度持续提升，国产替代趋势明显。建议关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。

风险提示

• 疫情全球蔓延风险
• 宏观经济增速低于预期
• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险

评级信息

月度股票池（增持）

• 三一重工（600031）
• 建设机械（600984）
• 恒立液压（601100）
• 拓斯达（300607）
• 埃斯顿（002747）
• 绿的谐波（688017）