20230129-国海证券-一品红-300723.SZ-公司动态研究_创新药全球临床取得积极进展_三大业务板块齐头并进_5页

报告摘要

一品红（300723）公司动态研究总结

核心内容概述

本报告由国海证券研究所发布，证券分析师周小刚首次对一品红进行覆盖，给予“买入”评级。报告重点分析了一品红在2023年1月20日的市场表现、业务进展、盈利预测及潜在风险。

市场表现

当前价格：38.70元
52周价格区间：21.93-42.17元
总市值：11,164.28百万元
流通市值：5,115.84百万元
日均成交额：34.85百万元
近一月换手率：1.99%

业绩表现对比

项目	2022年（1M）	2022年（3M）	2022年（12M）
一品红	17.5%	41.7%	25.8%
沪深300	9.2%	11.4%	-13.3%

一品红股价表现优于沪深300指数，尤其在3个月和12个月的时间段内。

公司动态

创新药全球临床进展

一品红合作研发的1类创新药AR882在全球IIb期临床试验中取得积极结果：
- 50mg和75mg剂量组相较于安慰剂显著降低患者血清尿酸水平。
- 无重度不良反应，患者合并症稳定。
- 试验结果为进入全球III期临床奠定基础。

业务板块进展

中成药业务：馥感咻口服液完成价格调整，为市场重新打开奠定基础。
化药仿制药业务：2022年共8款产品获批，3款产品中标全国第七次药品集采。
化药创新药业务：AR882在国内临床试验获批，同时海外IIb期临床取得积极结果。

盈利预测与估值

年度	营业收入（百万元）	收入增长率（%）	归母净利润（百万元）	净利润增长率（%）	P/E（倍）	P/B（倍）	P/S（倍）	EV/EBITDA（倍）
2021A	2199	31	307	36	33.55	5.52	4.70	28.95
2022E	2359	7	358	17	31.22	5.23	4.73	28.55
2023E	3066	30	468	31	23.85	4.29	3.64	20.88
2024E	3876	26	590	26	18.91	3.50	2.88	16.00

关键财务指标预测

归母净利润预计从2021年的307百万元增长至2024年的590百万元。
**每股收益（EPS）**从2021年的1.07元增长至2024年的2.05元。
ROE保持稳定，预计在17%-18%之间。
P/E逐步下降，从33.55倍降至18.91倍，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

投资评级与建议

投资评级：买入（首次覆盖）
评级依据：公司中药产品线布局丰富，化药仿制药产出高效，创新药AR882数据表现优秀，具备长期增长潜力。

风险提示

市场宏观环境变动潜在风险
主要品种放量不及预期
乙酰谷酰胺退出省级医保影响超出预期
创新药研发进展不及预期
疫情变化对药品销售影响超出预期
公司业绩不及预期

分析师团队介绍

周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，5年医药实业经验，7年医药研究经验。
万鹏辉：中科院药物所药物化学硕士，3年医药二级市场投研经验，覆盖CXO及软镜板块。
林羽茜：悉尼大学数据分析硕士，2021年加入国海证券，覆盖医疗器械板块。
赵宁宁：中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，覆盖中药、生物药。
李明：北京大学金融科技硕士，覆盖医疗服务、眼科产业板块。
沈崇皓：华东师范大学药化硕士，3年海外医药投研经验，覆盖中药、生命科学上游产业链。
李畅：北京大学药理学硕士，覆盖创新药板块。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300
- 中性：行业指数跟随沪深300
- 回避：行业指数落后沪深300
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-10%-10%
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
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结论

一品红凭借中成药、化药仿制药和创新药三大业务板块的协同发展，特别是在创新药AR882全球IIb期临床试验取得积极成果，展现了公司在医药行业的强劲竞争力。盈利预测显示公司未来几年将保持稳定增长，分析师团队对其未来发展持乐观态度，首次覆盖给予“买入”评级。投资者需关注市场环境变化、主要产品放量、创新药研发进度及疫情对销售的影响等潜在风险。

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