20171108-兴业证券-一品红-300723.SZ-深耕_儿童用药+慢性病用药_的领先企业_14页_1mb

一品红 (300723) 证券研究报告总结

核心内容

一品红是一家专注于儿童用药和慢性病用药领域的现代化医药企业，业务涵盖药品的研发、生产、销售及代理销售。公司拥有94个品种133个药品注册批件，其中独家产品11个，包括9个独家品种和2个独家剂型，产品结构不断优化，盈利能力稳步提升。

主要观点

• 公司以儿童用药和慢性病用药为核心，具有较强的市场竞争力。
• 儿童用药市场发展不完善，但随着二胎政策的实施及政策扶持，市场前景广阔。
• 慢性病用药市场因患者基数大、发病率高，市场潜力巨大，且政策支持推动其增长。
• 公司通过加强研发投入、拓展营销网络及提升产能，持续增强核心竞争力。
• 公司自有产品毛利率高，且占比逐年提升，盈利能力增强。

关键信息

财务指标

投资建议

• 预计公司2017-2019年EPS分别为1.15元、1.35元、1.51元。
• 考虑可比公司PE水平，给予公司2017年25-30倍PE，合理价格区间为28.75-34.50元。
• 发行价格为17.05元，建议在此价位申购。

风险提示

• 药品价格下降风险
• 产品招标风险
• 药品独家代理终止风险

募投项目

公司拟公开发行不超过4,000万股，募集资金总额68,200万元，用于以下项目：

1. 广州润霖厂区生产基地建设项目：拟投入48,002.68万元
2. 研发中心建设项目：拟投入7,403万元
3. 营销网络建设项目：拟投入3,138.30万元
4. 信息化升级建设项目：拟投入3,167.40万元

公司产品

市场与行业分析

• 儿童用药市场增速加快，预计未来保持年均两位数增长。
• 儿童抗生素用药市场规模逐年增长，销售额由2005年的50亿元上升至2014年的104亿元。
• 慢性病用药市场因慢性病患者数量庞大，且政策支持，预计未来保持两位数增长。

竞争优势

• 产品结构优势：公司拥有广泛的产品线，重点突出儿童用药和慢性病用药。
• 研发与技术优势：公司拥有专业研发团队，与多所高校及科研机构合作，具备较强的研发能力。
• 市场推广能力：公司具备优秀的销售能力，有助于市场拓展和业绩增长。

结论

一品红作为深耕儿童用药和慢性病用药领域的领先企业，具备良好的市场前景和竞争优势。公司通过优化产品结构、加强研发及市场推广，持续提升盈利能力。在可比公司估值基础上，公司估值合理，建议在发行价格17.05元时申购。然而，公司也面临药品价格下降、产品招标及独家代理终止等风险，需关注市场变化及政策影响。