深度报告-20250412-开源证券-一品红-300723.SZ-公司首次覆盖报告_儿童药_慢病药多点开花_痛风新药贡献新增量_27页_3mb

一品红（300723.SZ）首次覆盖报告总结

公司概况

一品红是一家集药品研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业，创建于2002年，2017年11月在深交所挂牌。公司主要聚焦于儿童药、慢病药及生物基因疫苗领域，拥有187个药品注册批件，其中国家医保品种78个、国家基药品种27个。公司建立了多个技术研发平台，包括国家企业技术中心、广东省儿科药工程实验室等，致力于通过自主研发与技术合作提升研发实力。

核心业务板块

儿童药

• 儿童药是公司最大收入板块，2024H1收入达5.02亿元，占总营收的55.02%。
• 公司拥有25个儿童药注册批件，多个品种获国内外权威指南推荐。
• 盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片：公司独家剂型，2022年收入约10.1亿元，是公司核心产品之一。
• 苓香清解口服液：用于小儿上呼吸道感染，临床疗效与奥司他韦相当，预计销售峰值突破6亿元。
• 馥感啉口服液：国家中药保护品种，用于小儿气虚感冒，预计销售峰值突破4亿元。

慢病药

• 慢病药收入占比34.72%，2024H1收入3.17亿元，同比下降13.64%。
• 慢病药产品线涵盖心脑血管、泌尿、消化等领域，多个产品参与国家集采。
• 注射用乙酰谷酰胺：公司主要慢病产品，销售额由2017年的0.18亿元增长至2023年的8.16亿元，复合增长率达89.7%。
• 随着慢性病人群增加及药品入院情况恢复，公司慢病药销售有望进一步扩大。

创新药布局

AR882：痛风1类新药，临床进展顺利

• AR882是一种高效选择性URAT1抑制剂，用于治疗高尿酸血症及痛风，临床II期数据亮眼，疗效优于现有药物。
• 公司与美国Arthrosi公司合作，AR882已在国内外启动III期临床试验。
• 临床II期结果显示，75mg剂量组中位sUA降低至约208μmol/L，50mg剂量组中位sUA降低至约297μmol/L，显著优于安慰剂组。
• AR882表现出良好的耐受性，无重度不良反应，有望成为痛风领域重磅药物。

财务表现与估值

• 2024年：公司营业收入12.4亿元，同比下降32.98%；归母净利润-2.47亿元，同比下降187.44%。
• 2025年：预计营业收入26.22亿元，同比增长11.8%；归母净利润136.7亿元，同比增长85.2%。
• 2026年：预计营业收入29.57亿元，同比增长12.8%；归母净利润185.3亿元，同比增长35.5%。
• EPS：预计2024年0.16元，2025年0.30元，2026年0.41元。
• PE：2024年141.1倍，2025年76.2倍，2026年56.2倍。
• P/B：2024年4.0倍，2025年3.9倍，2026年3.7倍。

风险提示

• 自有产品销售不及预期
• 政策风险
• 研发进展不及预期

关键数据与趋势

• 儿童药市场：我国儿童占总人口的18%，但儿童药品种仅占全部药品的5%，市场需求大。
• 慢病药市场：慢性病患者基数持续扩大，慢病药市场前景广阔。
• AR882市场潜力：预计获批上市后，销售额将快速增长，有望成为公司新增长点。

总结

一品红聚焦儿童药、慢病药及疫苗领域，凭借丰富的产品线和良好的研发能力，公司有望在这些领域持续增长。AR882作为痛风创新药，临床进展顺利，具有较大的市场潜力。公司通过员工持股计划和研发投入，进一步激发内部活力，推动创新转型。当前估值合理，公司具备成长性，因此给予“买入”评级。