20250520-开源证券-一品红-300723.SZ-公司信息更新报告_AR882国内权益提升至100_看好痛风大品种_4页_876kb

一品红（300723SZ）2025年5月20日发布投资评级报告，维持“买入”评级。当前股价3961元，总市值17892亿元，流通市值16543亿元。公司通过收购控股子公司广州瑞安博52.5%股权，使AR882项目国内权益提升至100%，并加速研发与上市进程。预计2025-2027年归母净利润为191亿元、216亿元、273亿元，EPS分别为0.42元、0.48元、0.61元，对应PE为895倍、794倍、626倍。
AR882为针对URAT1靶点的创新药，具备治疗痛风、溶解痛风石及慢性肾病的适应症。Ⅱ期临床试验显示其疗效显著且安全性高。2025年3月，国内Ⅲ期临床试验完成首例入组，全球关键Ⅲ期REDUCE2试验亦结束患者入组，REDUCE1试验启动。公司研发管线共有15个创新药，覆盖降糖减重领域（如GLP-1RA药物APH03920）、免疫炎症领域（如IRAK4靶点药物APH03571）、内分泌领域（如GnRH靶点药物APH02744）等，临床前数据表现突出。
参股企业分迪药业研发的FD-001为国内首个GSPT1靶点降解分子胶药物，体现公司创新潜力。财务数据显示，2023年营收2503百万元，同比增长98%，2024年营收下降42%。2025-2027年营收预计同比增长114%、177%、292%，归母净利润增长率为2025年114%、2026年513%、2027年541%。毛利率稳定在81%-81%区间，净利率从61%提升至107%。研发费用逐年增加，2025年投入347百万元。
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