20241030-天风证券-海尔智家-600690.SH-Q3国内经营逐月改善_盈利提升持续兑现_3页_737kb

海尔智家（600690）季报总结

投资评级
行业：家用电器/白色家电
评级：六个月“买入”（维持）

核心业务亮点

1. 业绩增长迅猛

   • 2024年Q1-Q3：营收同比+217%，净利润同比+1527%。
   • 2024年Q3：营收同比增长4.7%，归母净利润+131.5%，扣非净利润+99.1%。卡萨帝品牌单月零售额同比增191%，新兴市场维持高速增长。

2. 盈利能力提升

   • 毛利率连续七季度提升至31.3%，费用率优化：销售/管理费用同比分别下降5pct/2pct。
   • 归母净利率达7%，同比提升0.8pct，数字化助力运营效率提升。

3. 全球化布局加速

   • 成功收购日日顺相关股权，预计对收入贡献显著。
   • 布局中东、东南亚市场，供应链本地化推进（埃及生态园、泰国工业园）。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润为191/218/249亿元，对应PE分别为15/13/11倍。维持“买入”评级，短期关注国内消费政策红利及新兴市场潜力，中长期看全球竞争力提升。

风险提示

• 原材料价格波动、房地产市场下滑、竞争加剧及海外政策风险。

财务数据概览

• 营收：2024年预计达61478亿元，同比增长79.3%。
• 估值：当前PE 107倍，PB 24.6倍，EV/EBITDA 40.6倍。

分析师观点
海尔智家通过数字化转型、供应链优化及全球化并购，持续增强盈利与竞争力，未来成长性确定性高。