20211030-安信证券-海尔智家-600690.SH-Q3单季度同口径业绩保持快速增长_5页_1mb

海尔智家2021年三季报分析总结

核心内容

海尔智家（600690.SH）于2021年10月30日公布了2021年三季报，展示了公司在前三季度的业绩表现及未来展望。整体来看，公司业绩保持增长，盈利能力逐步改善，同时面临一定的成本压力和汇率波动风险。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年前三季度实现收入1699.6亿元，同比+10.1%（剔除卡奥斯及私有化海尔电器影响后同口径+20.4%）。
  • 实现净利润100.6亿元，同比+25.5%。
  • 实现归母净利润99.3亿元，同比+57.7%（剔除卡奥斯及私有化海尔电器影响后同口径+60.2%）。
  • Q3单季度收入583.4亿元，同比-0.6%（剔除影响后+9.2%）。
  • Q3单季度净利润31.3亿元，同比-29.1%。
  • Q3单季度归母净利润30.8亿元，同比-12.4%（剔除影响后+14.6%）。

• 内销增长：

  • Q3单季度内销同口径增速约为10%。
  • 冰洗业务在终端零售份额不断提升，套系化销售拉动薄弱品类份额提升。
  • 卡萨帝业务表现良好，前三季度收入同比+57%，Q3单季度收入同比+30%。

• 外销增速放缓：

  • 2021年前三季度海外业务收入同比+16.8%，Q3单季度增速约为5%。
  • 增速放缓主要由于下半年海外收入基数提升和人民币汇率上涨。

• 盈利能力：

  • Q3单季度归母净利率为5.3%，同比-0.7%，环比Q2-1.4%。
  • 剔除影响后，Q3单季度归母净利率同比+0.2%。
  • 公司盈利能力逐步改善，即使在原材料涨价背景下，仍保持稳健提升趋势。

• 成本控制：

  • Q3单季度毛利率同比+2.4%，环比-1.1%。
  • 公司通过产品结构优化、提价和精简SKU应对原材料价格上涨压力。

• 投资建议：

  • 海尔是中国家电企业全球化发展的排头兵，具备完善的品牌、渠道和供应链布局。
  • 公司深化数字化变革，推动高端化、套系化和场景化销售模式，助力国内业务开源节流。
  • 预计公司2021~2023年每股收益分别为1.37/1.59/1.85元。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

投资评级

• 投资评级：买入-A，维持评级。
• 6个月目标价：32元。
• 股价（2021-10-29）：27.20元。
• 12个月价格区间：23.70/35.31元。

交易数据

风险提示

• 人民币大幅升值。
• 行业竞争加剧，可能导致利润率改善不及预期。

结论

海尔智家在2021年前三季度保持了良好的业绩增长，尤其是在剔除影响因素后，其内销增长显著，海外业务虽增速放缓，但整体表现稳健。公司通过产品结构优化和销售模式升级，有效提升了盈利能力，尽管面临一定的成本压力和汇率波动，但其成长性仍被看好。未来三年，公司预计持续增长，且估值指标逐步下降，显示出市场对其未来表现的信心。