20240809-开源证券-健盛集团-603558.SH-公司信息更新报告_业绩稳步增长_看好越南产能爬坡_生产效率提升_4页_887kb

健盛集团（603558）投资价值分析报告总结

一、公司业绩表现

1. 2024年H1业绩亮点

   • 实现营业收入1169亿元，同比增长55%，净利润增长显著，归母净利润达166亿元，同比增长338%。
   • 单季度表现：Q1业绩高增长，Q2受短期因素影响净利润下降185%，但整体仍符合业绩预期。

2. 业务增长动力

   • 棉袜业务：市场需求稳健，海外市场订单稳定，高单价产品占比提升，国内客户合作进展顺利。
   • 无缝服饰：新客户订单增长较快，越南产能利用率快速爬坡，当前持续释放产能优势。

二、财务指标分析

1. 盈利能力

   • 2024年H1毛利率攀升至28.9%，同比提升4.2pct；净利率达14.2%，同比增加3pct。
   • 经营效率提升：期间费用率同比下降0.9pct，净利润增长主要受益于成本控制和产能利用率提升。

2. 资产负债情况

   • 存货674亿元，同比增长23.4%，主要为备货下一阶段订单；应收账款周转天数稳定。
   • 偿债能力中等，资产负债率36%，财务风险整体可控。

三、估值与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为320亿元、364亿元、426亿元，EPS依次为0.87元、0.99元、1.16元。
• 估值指标：当前PE分别为101倍、89倍、76倍，估值逐步下降。
• 投资评级：开源证券维持“买入”评级，认为越南产能布局优化将持续推动长期增长。

四、风险提示

• 汇率波动风险
• 海外市场需求恢复不及预期
• 产能爬坡不及计划进度

总结

健盛集团2024年上半年业绩表现显著，尤其在越南产能优化和新客户拓展方面优势明显，长期成长性受益于产业链外移。短期需关注Q2利润波动对市场的引导，结合估值水平调整判断操作时机。