20220211-国海证券-隆盛科技-300680.SZ-点评_实控人参与定增_扩张电机铁芯产能_5页_367kb

隆盛科技（300680）公司研究总结

核心内容概述

隆盛科技（300680）于2022年2月11日发布定向增发公告，拟募资7.16亿元用于扩充电机铁芯产能，公司实控人计划参与认购2000~5000万元。本次扩产是公司新能源汽车驱动电机系统核心零部件研发及制造项目的一部分，总投资额约20亿元，首期投资8.88亿元。公司首次覆盖，给予“买入”评级。

主要观点

• 实控人参与定增：公司实控人以现金认购部分定增股份，彰显对公司未来发展的信心。
• 产能扩张计划：通过定向增发筹集资金用于扩充电机铁芯产能，以满足新能源汽车市场快速增长带来的需求。
• 市场前景广阔：随着新能源汽车渗透率的提升，驱动电机铁芯作为核心部件，市场需求将显著增加。
• 业绩增长显著：2021年公司归母净利润预计为1.04亿元，同比增长94%，主要受益于电机铁芯与EGR系统业务的快速放量。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.04/2.58/3.53亿元，增速分别为94%、148%、37%。对应PE分别为47.84X、19.28X、14.11X，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期增强。
• 财务指标改善：公司资产规模持续扩大，流动资产和总资产周转率稳步提升，应收账款和存货周转率亦保持良好增长态势。
• 风险提示：包括国六排放标准执行不达预期、新能源汽车销量增长不及预期、定增推进不及预期、新产品开拓受阻及行业竞争加剧等。

关键信息

定向增发详情

• 募资金额：7.16亿元
• 用途：扩充电机铁芯产能
• 实控人认购：2000~5000万元现金
• 项目投资总额：约20亿元
• 首期投资：8.88亿元

市场表现

• 当前价格：24.68元
• 52周价格区间：20.74-37.07元
• 总市值：4,981.69百万
• 流通市值：3,451.94百万
• 日均成交额：140.93百万
• 近一月换手率：2.80%

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 相对沪深300表现：2022年1月-12月，隆盛科技下跌7.5%，沪深300下跌20.8%。

盈利预测与估值

财务指标分析

盈利能力

• ROE：从7%提升至25%
• 毛利率：维持在24%-26%区间
• 销售净利率：从9%提升至12%
• 期间费率：下降至7%左右

成长能力

• 收入增长率：预计2021-2023年分别为78%、98%、51%
• 利润增长率：预计分别为94%、148%、37%

营运能力

• 总资产周转率：从0.42提升至1.04
• 应收账款周转率：从3.35提升至3.84
• 存货周转率：从3.77提升至4.84

偿债能力

• 资产负债率：从38%上升至51%
• 流动比率：从1.56下降至1.52
• 速动比率：从1.17下降至1.02

投资建议

公司通过定增扩产，加速新能源汽车驱动电机铁芯产能释放，未来业绩增长可期。当前估值合理，具备成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 国六排放标准执行不达预期
• 新能源汽车销量增长低于预期
• 定向增发推进不及预期
• 新产品开拓不及预期
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 分析师：杨阳
• 所在机构：国海证券研究所
• 专业背景：中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科，5年证券从业经验
• 荣誉：2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出

免责声明

本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性或完整性。使用本报告所引发的任何直接或间接损失，本公司概不负责。

附注

• 本报告内容受版权保护，未经授权不得发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他方式非法使用。