金融产品系列研究之七：周期拐点将至，地缘冲突催化行业景气上行，关注农业ETF-20220511-德邦证券-21页_1mb

金融产品专题总结：周期拐点将至，关注农业ETF

核心内容

本报告分析了农牧行业的周期性变化及投资机遇，重点聚焦于农业ETF的投资价值，建议投资者关注富国中证农业主题ETF。报告指出，当前农牧行业正迎来周期拐点，地缘冲突和国内政策推动下，农业相关行业景气度上行，具备良好的投资前景。

主要观点

1. 农牧行业周期与机遇

• 猪周期进入尾声：生猪供给逐步收缩，肉价拐点将至。2022年Q4肉价或显著攀升，预计黄羽鸡价格也将上涨，而白羽鸡价格则维持低位震荡。
• 牛羊肉需求增长：国内消费结构改善及进口依赖度高，导致牛羊肉长期维持坚挺价格。2025年牛羊肉生产目标为自给率85%左右，产量分别稳定在680万吨和500万吨。
• 禽类养殖去产能显著：黄羽鸡存栏量下降，价格具备上涨动力，而白羽鸡存栏量处于高位，价格预计维持低位。
• 动物保健行业受益：畜牧业集中化和新版GMP规则推动头部兽药企业发展，兽用生物制品需求增长。

2. 种植业与地缘冲突影响

• 粮食安全政策持续发力：政府出台多项政策支持粮食生产，保障粮食安全。
• 地缘冲突带动粮价上涨：俄乌冲突影响全球粮食出口，特别是小麦和玉米，导致国内粮价上涨。预计2022-2023年玉米价格将保持坚挺。
• 种业股业绩增长预期强：主要种业股2022年净利润增速预计显著增长，其中隆平高科增长最快。

3. 中证农业主题指数表现

• 指数介绍：中证农业主题指数涵盖农用机械、化肥、兽药、农产品、肉类与乳制品等领域，反映农业类上市企业整体表现。
• 长期业绩优异：近5年年化平均收益率达6.91%，显著高于沪深300（2.14%）和创业板指（3.5%）。
• 估值处于历史低位：当前PB为3.2倍，接近25%分位点，具备配置价值。
• 分析师盈利预期看涨：2022年成分股归母净利润预计增长583.93%，EPS预计增长576.20%，显示行业具备高增长潜力。
• 扩散指标看多：指数扩散指标模型显示当前处于看多状态，具备投资机会。

4. 建议关注富国中证农业主题ETF

• 基金介绍：富国中证农业主题ETF（159825）跟踪中证农业主题指数，追求最小跟踪偏离度和误差。
• 历史业绩优异：基金成立以来跑赢业绩基准、被动股基指数和沪深300，波动率适中，最大回撤较低。
• 富国基金表现突出：富国基金总规模超过8500亿元，长期表现优于沪深300，具备良好的管理能力。

关键信息

• 猪周期拐点临近：受多重因素影响，本轮猪周期预计超过4年，但已进入尾声，肉价有望上涨。
• 黄羽鸡去产能显著：2021年父母代黄羽鸡存栏量下降6%，为近3年最低值，价格具备上涨动力。
• 牛羊肉供需失衡：国内牛羊肉消费量持续增长，但供应依赖进口，缺口较大，支撑肉价坚挺。
• 中证农业主题指数表现：近5年累计收益达38.45%，年化收益率6.91%，显著优于沪深300和创业板指。
• 农业ETF配置价值高：当前指数估值处于历史低位，且分析师盈利预期看涨，具备较好的投资机会。

风险提示

• 新冠疫情恶化：可能导致消费端受压制。
• 国际贸易政策变化：可能影响农产品进出口。
• 地缘冲突局势变动：可能对粮食价格产生持续影响。
• 养殖疫病风险：可能影响畜牧业生产。
• 原料价格波动：可能对成本和利润产生影响。
• 自然灾害风险：可能影响粮食和畜牧产量。

结论

农业行业正迎来周期性反转和政策支持的双重机遇，中证农业主题指数表现优异，估值处于历史低位，具备良好的投资价值。建议关注富国中证农业主题ETF，其长期表现突出，且具备较好的风险控制能力。