20220511-德邦证券-德邦金融产品系列研究之七_周期拐点将至_地缘冲突催化行业景气上行_关注农业ETF_21页_1mb

金融产品专题总结

核心内容

本报告聚焦农业ETF的投资价值，分析农业产业链各子行业的发展前景与投资机会，提出关注富国中证农业主题ETF的建议。报告从猪周期、禽类养殖、牛羊养殖、动物保健及种植业等多个角度出发，探讨农业行业在当前宏观经济与地缘政治背景下所蕴含的机遇。

主要观点

1. 农牧行业的周期与机遇

• 猪周期拐点临近：生猪供给周期性变化明显，受非洲猪瘟、环保政策、新冠疫情、俄乌冲突等影响，本轮猪周期预计持续时间较长，且振幅较大，但已进入尾声。随着政策底和市场底的共振，肉价有望在2022年Q4显著回升。
• 禽类养殖需求稳步增长：黄羽鸡因去产能显著，2022年盈利或将迎来拐点。白羽鸡因需求与供给结构不同，价格预计维持低位震荡。
• 牛羊养殖长期价值凸显：国内牛羊肉自给率较低，消费结构改善与政策支持将推动长期需求增长。2025年牛羊肉产量目标明确，预计未来牛羊肉价格将持续坚挺。
• 动物保健行业受益于政策与需求变化：随着畜牧业集中化和新版GMP规则实施，兽药行业将向无害生物制品转型，利好头部企业。

2. 种植业景气度提升

• 政策支持与地缘冲突推动粮食价格上涨：国内政策持续发力保障粮食安全，同时俄乌冲突导致小麦、玉米出口受阻，间接推动国内粮价上涨。小麦和玉米价格预计在2022-2023年保持高位。
• 种业股业绩预期增长：2022年部分种业股净利润增速显著，如隆平高科预计增长422.75%。

关键信息

3. 中证农业主题指数表现

• 指数介绍：中证农业主题指数（000949.CSI）涵盖农用机械、化肥、兽药、农产品、肉类与乳制品等领域的股票，反映农业类上市公司整体表现。
• 长期业绩优异：近5年年化平均收益率达6.91%，累计收益为38.45%，远超沪深300与创业板指。
• 估值处于历史低位：当前PB为3.2倍，处于历史25%分位点，具备较强配置价值。
• 分析师盈利预期：2022年成分股预测归母净利润达807.26亿元，增速583.93%，2023年预计进一步增长至1478.54亿元，增速83.15%。

4. 建议关注富国中证农业主题ETF

• 基金概况：富国中证农业主题ETF（159825）成立于2020年12月10日，紧密跟踪中证农业主题指数，追求最小跟踪偏离度和误差。
• 历史业绩：基金成立以来业绩优异，跑赢业绩基准、被动股基指数和沪深300。波动率与最大回撤表现优于市场平均水平，具备较好的防守能力。
• 基金经理背景：由张圣贤先生管理，其从业经历丰富，具备较强的市场择时与基本面选股能力。
• 基金公司实力：富国基金总规模超过8500亿元，长期表现优于沪深300指数，具有较强的投资吸引力。

风险提示

• 市场风险：新冠疫情恶化、国际贸易政策变化、地缘冲突局势变动等。
• 行业风险：养殖疫病、原料价格波动、自然灾害等。

附：相关研究

1. 《新能源车需求超预期，动力电池新产能涌现，关注锂电池ETF》（2022.04.13）
2. 《稳增长预期下高股息低估值凸显投资价值，关注中证红利ETF》（2022.04.07）
3. 《文旅复苏之路，价值实现的选择，关注旅游ETF》（2022.04.01）
4. 《市场波动渐增，银行防御价值凸显》（2022.02.27）
5. 《智能制造序幕已起，布局智能车赛道，关注富国智能汽车ETF》（2021.12.31）
6. 《布局港股资产，关注富国港股通互联网ETF》（2021.10.30）

结论

农业行业在周期性与政策性双重驱动下，具备显著的投资价值。中证农业主题指数长期表现优异，当前估值处于历史低位，成分股盈利预期向好。富国中证农业主题ETF作为跟踪该指数的工具，具有良好的投资潜力，建议投资者关注。