化工行业2026年策略报告_周期拐点将至_行业景气上行_53页_3mb

报告摘要

化工行业2026年策略报告总结

核心内容

化工行业正逐步进入复苏周期，2025年三季度以来行业累计涨跌幅快速回升，行业景气度有望持续上行。固定资产投资逐步放缓，叠加供给端“反内卷”政策与消费端刺激政策，上游化工品价格有望进入周期上行阶段。此外，中东冲突、能源安全战略升级及进口替代加速等多重因素共振，推动煤化工行业景气度改善，板块配置价值凸显。美国地产链复苏及国内地产链企稳亦将推动MDI价格上涨。磷化工、有机硅、己内酰胺及钾肥等细分行业亦呈现景气延续或上行趋势。

主要观点

行业复苏趋势明确：2025年三季度以来，基础化工行业逐步复苏，累计涨跌幅快速回升，行业整体进入上行周期。
煤化工受益于成本与政策优势：中东冲突推升国际油价与油制化工品成本，而国内煤炭保供稳价政策使煤化工原料成本维持低位，煤-油成本剪刀差扩大，提升煤化工产品的市场竞争力。同时，政策支持清洁化、规模化转型，为煤化工中长期发展提供保障。
MDI价格上行：美国房地产逐步复苏，推动MDI需求增长，国内MDI出口稳步增长，万华化学在产能与定价方面具备优势。
磷化工高景气延续：供给端环保与资源约束强化，需求端农业与新能源带动增量，磷矿石、黄磷、磷酸二铵、磷酸一铵及磷酸铁锂等产品价格有望维持高位。
聚酯产业链供需改善：PTA扩产周期接近尾声，“反内卷”政策减缓扩产速度，涤纶长丝扩产节奏放缓，行业景气度有望回升。
有机硅行业景气周期上行：供给优化与需求旺盛推动有机硅价格上行，政策约束有望加速行业出清。
己内酰胺盈利恢复：行业集中度高，减产提价政策推动盈利回升，利好鲁西化工等头部企业。
钾肥价格高位运行：全球钾肥供给增量有限，需求稳步增长，国内钾肥企业有望受益。
制冷剂价格易涨难跌：三代制冷剂生产配额稳定，成本传导机制优化，价格有望持续上行。
草酸需求增长：高压实磷酸铁锂放量推动草酸需求，华鲁恒升作为行业龙头，有望受益。