20221215-招商期货-聚烯烃2023年度投资策略_产能扩产周期_经济复苏力度影响价格弹性_28页_2mb

2023年聚烯烃年度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2023年聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的供需格局、价格走势及投资策略。整体来看，2023年PE与PP均处于全球产能扩产周期，但PE的供需格局优于PP，整体呈现弱平衡状态，而PP则面临较大的供应压力。

主要观点与关键信息

聚乙烯（PE）

供需情况

• 全球：2023年全球PE产量增速约为5.5%，需求预计增速4.5%，整体供需略宽松。
• 国内：2023年国内PE产量预计增长约260万吨，增速为10.5%；需求预计恢复至正常水平，增速为6%左右。
• 2023年国内PE产能投放集中在第一季度，上半年供应压力较大，下半年有所缓解，整体处于弱平衡格局。
• 2022年PE检修损失量达400万吨，2023年检修损失预计有所减少。

价格与估值

• PE价格预计在（7000-9500）区间震荡。
• 新料与回料价差处于正常水平，随着国内新料扩产周期放缓及需求复苏，价差有望回归至合理区间。
• 产业链估值处于正常水平，但需关注原油价格波动及俄乌事件。

操作建议

• 单边操作：PE价格区间预计在（7000-9500）。
• 套利策略：可关注逢低做买塑料空甲醇策略；中长线可关注买塑料空PP策略。

风险点

• 俄乌冲突、新装置投放、能耗双控政策、国内疫情。

聚丙烯（PP）

供需情况

• 全球：2023年全球PP产量增速约为9.5%，需求预计增速4.5%，供需将逐步过剩。
• 国内：2023年国内PP新增产能达595万吨，增速为16.9%；全年产量预计增加400万吨，供需过剩格局持续。
• 2023年国内PP检修损失预计仍偏多，全年处于过剩状态。

价格与估值

• PP价格预计在（6500-8500）区间震荡。
• 新料与回料价差长期处于偏低水平，不利于回料的生产和回收。
• 产业链估值处于正常水平，但需关注海外经济衰退及进口量变化。

操作建议

• 单边操作：PP价格区间预计在（6500-8500）。
• 套利策略：可关注逢高做空PDH利润；中长线可关注买塑料空PP策略。

风险点

• 俄乌冲突、新装置投放、能耗双控政策、国内疫情。

图表目录

PE相关图表

• 图1：2022年LLDPE行情走势图
• 图2：全球聚乙烯需求增速评估
• 图3：全球聚乙烯新增产能投放情况
• 图4：2020-2023年全球聚乙烯新增供应情况
• 图5：国内历年聚乙烯检修损失量
• 图6：2022年国内PE进口量情况
• 图7：海外新增产量和进口增量情况
• 图8：国内造粒机出口情况
• 图9：国内PE回料表需增速
• 图10：2017-2023年国内PE新料表需增速
• 图11：PE一体化装置利润
• 图12：PE下游综合利润
• 图13：PE外盘装置投产情况
• 图14：PE进口利润
• 图15：聚乙烯新料-回料价差
• 图16：LLDPE跨期价差走势
• 图17：聚乙烯上游库存
• 图18：聚乙烯贸易商库存
• 图19：聚乙烯港口库存
• 图20：聚乙烯下游库存

PP相关图表

• 图21：2022年PP行情走势图
• 图22：全球聚丙烯需求增速评估
• 图23：全球聚丙烯产能投放情况
• 图24：2017-2023年全球聚丙烯新增供应情况
• 图25：2018-2022年国内PP检修计划表
• 图26：2022年国内PP净进口量情况
• 图27：国外PP投产与净进口增量情况
• 图28：国内塑料造粒机出口情况
• 图29：国内PP回料表需增速
• 图30：2017-2023年国内PP新料表需增速
• 图31：不同路线制PP的生成利润
• 图32：Bopp生产利润
• 图33：PP外盘装置投产情况
• 图34：PP进口利润
• 图35：聚丙烯新料-回料价差
• 图36：PP跨期价差走势
• 图37：聚丙烯上游库存
• 图38：聚丙烯贸易商库存
• 图39：聚丙烯下游库存天数
• 图40：聚丙烯港口库存

表格目录

PE相关表格

• 表1：2022/2023年全球聚乙烯装置投放进程
• 表2：2023年国内聚乙烯装置新增供应情况
• 表3：国内聚乙烯2022装置投放进程
• 表4：国内聚乙烯2023装置投放进程
• 表5：2011-2023年国内PE新料和回料表需情况

PP相关表格

• 表6：2022/2023年全球聚丙烯装置投放进程
• 表7：2022年国内聚丙烯装置投放进程
• 表8：2023年国内聚丙烯装置投放进程
• 表9：2011-2023年国内PP新料和回料表需