聚烯烃2023年中期投资策略：扩产周期延续，产业利润难以扩张-20230616-招商期货-26页_1mb

2023年聚烯烃中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的供需格局、价格走势及投资策略，预计2023年下半年PE和PP都将处于弱平衡状态，但PP的供应压力更大。报告指出，PE和PP均处于全球扩产周期，但增速有所放缓，同时国内需求恢复不及预期，导致供需关系偏弱。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 全球供需情况：全球PE仍处于扩产周期，但新增供应增速放缓，2023年全球产量增速约为5.3%，需求增速约为4.5%，整体处于弱平衡格局。
• 国内供需情况：2023年国内PE新增产能290万吨，全年产量预计增加230万吨，需求增速在4.5%-5.5%之间，整体处于弱平衡状态。2023年二季度供需压力偏大，下半年有望改善。
• 价格走势：2023年上半年PE价格经历了震荡上涨、快速下跌、震荡上涨、震荡下跌等阶段，整体呈现波动。
• 操作建议：
  • 单边操作：三季度逢低做多为主，下半年预计价格区间在（7000-9000）。
  • 套利策略：三季度可关注逢低买塑料空甲醇，同时关注买塑料空PP策略，注意止盈。
• 风险点：俄乌事件、新装置投放、能耗双控政策、国内疫情。

聚丙烯（PP）

• 全球供需情况：全球PP仍处于扩产周期，2023年新增供应量增加，全球产量增速约为7.5%，需求增速约为4.5%，整体供需逐步过剩。
• 国内供需情况：2023年国内PP新增产能540万吨，全年产量预计增加300万吨，需求增速在7%-8%之间，整体处于供需宽松甚至过剩格局。下半年需关注高成本产能的淘汰和出口窗口的打开。
• 价格走势：2023年上半年PP价格经历震荡上涨、快速下跌、震荡上涨、震荡下跌等阶段，整体呈现波动。
• 操作建议：
  • 单边操作：下半年以逢高做空为主，预计价格区间在（6300-8300）。
  • 套利策略：关注逢高做空PDH利润，同时关注买塑料空PP策略，注意止盈。
• 风险点：俄乌事件、新装置投放、海外加息、国内需求。

关键信息

产能与供应

• PE：2022年全球新增产能690万吨，2023年新增产能490万吨，全球产量增速从5.6%降至5.5%。国内2023年新增产能290万吨，其中HDPE和LLDPE产能增长较大。
• PP：2022年全球新增产能650万吨，2023年新增产能750万吨，全球产量增速从8.5%增加至8.6%。国内2023年新增产能540万吨，其中PDH和MTO路线产能增长显著。

需求与库存

• PE需求：国内2023年需求增速预计在4.5%-5.5%之间，受房地产和出口影响，恢复不及预期。
• PP需求：国内2023年需求增速预计在7%-8%之间，受房地产影响，需求恢复偏弱。
• 库存情况：产业链库存总体健康，上游库存处于正常偏低水平，中游社会库存和港口库存将有所回升，下游库存天数将逐步减少。

价差与利润

• PE新料-回料价差：处于正常偏低水平，预计下半年将维持这一趋势。
• PP新料-回料价差：处于偏低水平，受供需过剩影响，将长期处于低位。
• 产业链利润：PE利润有所修复，PP则处于去利润阶段，需关注PDH和MTO路线利润。

行情展望

• PE：下半年预计价格在（7000-9000）区间波动，三季度逢低做多为主。
• PP：下半年预计价格在（6300-8300）区间波动，以逢高做空为主，需关注进口和高成本产能的清理。

图表目录

• LLDPE指数走势图
• PP指数走势图
• 全球聚乙烯需求增速评估
• 全球聚乙烯新增产能投放情况
• 国内聚乙烯检修损失量
• 国内聚乙烯进口量情况
• 海外新增产量和进口增量情况
• 国内PE回料表需增速
• PE一体化装置利润
• PE下游综合利润
• PE外盘装置投产情况
• PE进口利润
• 聚乙烯新料-回料价差
• LLDPE跨期价差走势
• 聚乙烯上游库存
• 聚乙烯贸易商库存
• 聚乙烯港口库存
• 聚乙烯下游库存

表格目录

• 2022/2023年全球聚乙烯装置投放进程
• 2023年国内聚乙烯装置新增供应情况
• 2022年国内聚乙烯装置投放进程
• 2023年国内聚乙烯装置投放进程
• 2011-2023年国内PE新料和回料表需情况
• 2022/2023年全球聚丙烯装置投放进程
• 2022年国内聚丙烯装置投放进程
• 2023年国内聚丙烯装置投放进程
• 2011-2023年国内PP新料和回料表需情况