20250907-国泰期货-聚烯烃_中期震荡市_34页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年9月7日聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）的供需情况、价格走势、成本结构及市场策略，旨在为专业投资者提供市场洞察。

聚丙烯（PP）分析

供需情况

• 供应：国内聚丙烯产量周环比增加0.64%，同比上涨20.79%。主要因中化泉州、兰州石化等装置恢复开工，以及中海油大榭二期45万吨/年新装置投产。
• 需求：下游行业平均开工率走高，BOPP、改性PP明显上升，CPP持稳。高温消退后下游开工提升，需求回暖。
• 检修计划：下周检修损失量走高，大庆炼化、青岛炼化等装置计划检修，预计下周平均产能利用率下降至78.6%。

价格与成本

• 现货价格：本期PP现货价格为6900元/吨，较上期下跌1.15%，同比下跌8.61%。
• 基差：本期PP基差为-19，较上期走强。
• 月差：PP月差为-10，较上期走弱。
• 成本：油制PP利润下降至-331元/吨，PDH制利润下滑至-792元/吨，煤制利润为502元/吨，MTO利润为-759元/吨。

市场策略

• 单边策略：震荡偏弱，上方压力7200-7300，下方支撑6800-6900。
• 跨期策略：短期买05空01。
• 跨品种策略：暂不推荐。

风险提示

• 政策风险：反通缩、反内卷政策的不确定性。
• 地缘政治风险：美俄关系缓和带来的短期不确定性。

聚乙烯（PE）分析

供需情况

• 供应：国内聚乙烯产能利用率80.55%，较上周期增加1.87%。宁夏宝丰、裕龙石化、上海石化等装置处于检修状态，但重启装置较多。
• 需求：农膜行业进入旺季备货阶段，包装膜需求提升，但管材、中空开工同比偏低。

价格与成本

• 现货价格：本期PE现货价格为7210元/吨，较上期下跌1.37%，同比下跌11.21%。
• 基差：本期PE基差为-25，较上期走强。
• 月差：PE月差为5，震荡。
• 成本：油制LLDPE利润为-284元/吨，煤制利润为880元/吨，MTO利润为-535元/吨。

市场策略

• 单边策略：区间震荡，01合约上方压力7400，下方支撑7200-7250。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：暂不推荐。

风险提示

• 政策风险：美联储降息、反内卷政策的不确定性。

市场趋势与展望

• 聚丙烯：短期需求环比改善，但成本端仍偏弱，供应压力逐步释放，中长期趋势仍有压力。
• 聚乙烯：需求持续好转，农膜行业旺季备货支撑价格，中期预计为区间震荡。

潜在新增产能

• 聚丙烯：2025年潜在新增产能505.5万吨，产能增幅11.3%。
• 聚乙烯：2025年潜在新增产能613万吨，产能增幅17.17%。

库存情况

• 聚丙烯：生产企业库存环比上升，贸易商库存环比上升，港口库存环比上升。
• 聚乙烯：生产企业库存环比上升，社会库存环比下降，LLDPE社会库存同比低18.57%。

下游行业表现

聚丙烯下游

• BOPP：开工率上升，订单天数上升，成品库存下滑，但利润处于历年低位。
• 胶带母卷：开工率下降，订单天数下降，成品库存上升。
• 塑编：开工率上升，订单天数上升，成品库存下降。
• CPP：开工率上升，订单天数上升，成品库存下降。

聚乙烯下游

• 农膜：开工率上升，订单天数上升，原料库存可用天数上升。
• 包装膜：开工率上升，订单天数上升，原料库存可用天数上升。
• 管材、中空：开工率同比偏低，订单新增有限，下游以消化库存为主。

总结

• PP与PE市场：整体呈现震荡格局，PP短期偏弱，PE中期震荡。
• 供应端：新增产能逐步释放，检修装置复产，供应压力增加。
• 需求端：部分行业需求回暖，但整体需求回升缓慢，库存压力仍存。
• 成本端：油制成本稳定，PDH与MTO利润下滑，煤制利润相对较好。
• 策略建议：PP短期震荡偏弱，PE中期震荡，建议关注短期走势，谨慎追空。