20250831-国泰期货-聚烯烃_中期震荡市_34页_2mb

聚烯烃中期分析总结

观点综述

聚烯烃整体呈现中期震荡市，短期供应增加、需求不稳定，价格面临压力但不排除区间震荡。聚丙烯供应端产量创新高（同比涨幅16.83%），需求端环比改善但成本偏弱；聚乙烯供应小幅减少，但需求季节性变化。政策风险如反通缩和美俄关系是潜在不确定因素。

聚丙烯供需分析

• 供应：产量月度首次突破80万吨，主要因检修装置复产和新增产能，预计产量继续增加，支撑价格压力。
• 需求：下游开工率普遍上升，BOPP和包装膜需求相对稳定，但订单天数短；需求环比改善有限，受成本拖累。
• 价格与策略：现货价格环比下跌（优势工序成本偏弱，利润低下，限制下跌空间），建议单边震荡偏弱操作（支撑6800-6900，压力7200-7300），跨期买01卖05。
• 风险：政策方向不确定性（如反内卷），可能影响长期趋势。

聚乙烯供需分析

• 供应：产能利用率78.72%，环比略降，检修装置增加；但未来新增产能预期高。
• 需求：农膜行业需求季节性上升，包装膜需求分化（涨停托盘支撑有限），整体需求在“金九银十”前改进。
• 价格与策略：L-LL价差震荡，建议单边中期震荡操作（压力7400，支撑7200-7250），无跨期推荐。
• 风险：美联储降息预期和反内卷政策不确定性。

核心数据与估值

• 聚丙烯：近期基差和月差走弱，反映难趋势上涨。
• 聚乙烯：类似基差状况，L-LL价差稳定，估值中性。
• 利润数据：油制和煤制利润多数负值或低水平，限制价格波动空间。

总体建议

• 中期持谨慎态度，关注供应端扩张和需求边际变化。
• 避免低估值追空，结合震荡策略交易。