20180611-上海证券-策略周报_迎接不寻常的一周_4页_416kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月11日，由分析师屠骏撰写，主要围绕中国证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》及相关配套规则，分析CDR（中国存托凭证）发行对市场的影响。同时，报告还涉及首批CDR发行企业、战略配售基金的运作机制及市场风险，并提及A股市场当前的环境与未来可能的走势。

主要观点

1. CDR发行背景与意义

• 证监会正式实施CDR发行与交易管理办法，为创新企业回归A股提供了制度保障。
• 小米成为首家提交CDR发行申请的公司，预计采用 H+CDR 模式。
• 预计首批发行CDR的公司包括 百度、阿里巴巴、腾讯、京东、携程、微博、网易、舜宇光学 等独角兽企业。

2. 战略配售基金的运作机制

• 6家基金公司获批发行 3年封闭期战略配售灵活配置混合基金，单只基金募资上限为500亿元，下限为50亿元。
• 个人投资者可在6月11日至15日参与认购，单只基金最高认购50万元，且仅限场外认购。
• 若未募集满500亿，将进入第二阶段，向特定机构投资者（社保、基本养老金、企业年金、职业年金）发售。
• 战略配售基金可无底仓参与CDR“打新”，且 至少3%的配售权将带来100%中签率。

3. CDR发行对市场的影响

• CDR发行将加快A股直接融资进程，缓解IPO发行速度放缓的问题。
• 预计CDR发行后，资金将向优势龙头企业集中，可能加剧 大小盘分化。
• 由于CDR与基础证券尚未实现转换，短期内 价格套利性较弱，但存在 海外正股大跌时CDR价格同步下跌 的风险。
• 战略配售锁定期预计为 1年，而非3年。

4. 市场风险提示

• 独角兽企业估值风险：这些企业虽处于成长期，但估值较高，存在回调风险。
• 流动性风险：战略配售基金封闭期为3年，投资者短期内无法赎回。
• 海外市场高度关联风险：CDR价格受海外正股波动影响较大。

关键信息

• CDR发行时间：预计在2018年6月内启动，具体时间待定。
• 战略配售基金：首批6只基金于6月6日获得批文，6月11日至15日向个人投资者发售。
• 基金锁定期：战略配售锁定期预计为1年，基金可在半年后转LOF上市。
• 市场影响：CDR发行可能加剧市场分化，资金向龙头企业集中，部分非龙头股可能被边缘化。
• A股市场动态：6月11日宁德时代将上市，6月14日美联储将公布利率决议，6月15日将公布征税名单。
• 央行应对措施：可能小幅上调逆回购利率，配合定向降准以降低小微企业融资成本。

投资建议

• 当前市场投资者信心处于 负反馈阶段，CDR发行可能带来阶段性市场波动。
• 建议投资者 利用市场震荡摊低成本或博取短线收益，并关注 市场先抑后扬 的走势。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，不应仅依赖分析师的投资评级。

投资评级体系

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。
• 投资者应结合自身判断，谨慎决策。