20180611-东方财富证券-策略周报_风险因素增加_市场或震荡下行_17页_1mb

策略周报总结

核心内容概述

本周策略周报主要分析了当前市场面临的多重风险因素，包括政策、贸易、货币政策以及监管等方面，指出市场或将继续震荡下行。同时，报告回顾了上周的市场表现，并对宏观经济、政策事件、场内资金流动和市场估值进行了综合分析，最后提出了市场策略建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 政策因素

• CDR发行：证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，创新试点企业可递送CDR发行申请，试点将严格按标准和程序进行，规模控制在3500亿以内。
• 战略配售基金：6只战略配售基金获批发行，每只上限为500亿元，总额或达3000亿元。这些基金设定较长锁定期，有助于降低市场波动。
• 监管收紧：证监会持续保持从严监管，包括对股权质押、资管新规等领域的监管加强。

2. 贸易争端

• 中美贸易进展：美方与中国中兴达成新和解协议，但500亿美元商品加征25%关税的计划即将公布，可能对市场造成新的冲击。
• G7峰会：G7发表联合公报反对贸易保护主义，但特朗普反对并拒绝签字，引发市场对贸易政策的担忧。
• 欧盟与墨西哥：欧盟将对美商品征收报复性关税，墨西哥也宣布对部分美国产品征税，贸易摩擦持续升级。

3. 货币政策

• 美联储加息预期：美联储大概率在本周加息，国内央行暂不跟随，但若贸易争端缓和，可能在未来加息。
• 国内流动性：上周央行净回笼3350亿元，市场利率上行，显示金融系统处于收缩周期。

4. 市场表现回顾

• 指数：上证指数微跌0.26%，深成指和中小板微涨，创业板和沪深300小幅上涨。
• 板块：周期相关行业如钢铁、家电、食品饮料涨幅居前；零售、纺织服装、文化传媒等板块跌幅较大。
• 个股：3500多只个股中1370多只上涨，但部分前期强势的次新股和业绩不佳的个股出现下跌。

5. 资金流动

• 产业资金：上周解禁额大幅回落，重要股东净减持上升，定增额下降。
• 杠杆资金：净流出，显示市场情绪偏谨慎。
• 北上资金：持续净流入，显示外资对A股的偏好仍在。
• 战略配售基金：预计本周开始募集，可能对市场资金面造成一定扰动。

市场综合分析

1. 宏观经济

• 5月出口同比增长3.2%，进口增长15.6%，贸易顺差收窄。
• 服务进出口总额增长11.9%，新兴服务出口占比突破50%。
• CPI连续第二个月处于“1时代”，PPI环比由降转升，显示经济温和复苏。

2. 政策事件

• 上合峰会强调反对贸易保护主义，推动“一带一路”合作。
• 证监会推动CDR试点，强调“独角兽”企业标准，但试点企业门槛较高。
• 央行加强互联网金融监管，打击地下钱庄和非法外汇交易平台。

3. 场内资金

• 产业资金方面，上周解禁额大幅回落，重要股东减持增加。
• 杠杆资金净流出，北上资金净流入。
• 战略配售基金募集将对市场资金面形成扰动。

4. 市场估值

• 沪深300和上证50估值处于历史相对低位或中位区间。
• 创业板指估值偏高，但部分个股已进入合理区间。
• 市场整体估值处于中位，但风险偏好下降。

市场策略建议

• 短期震荡：受CDR加速发行、战略配售基金募集、美联储加息和贸易摩擦影响，市场或继续震荡下行。
• 关注政策影响：CDR试点和战略配售基金将对市场资金面形成压力，需关注政策节奏。
• 防范风险：若贸易争端加剧，市场调整压力将加大，需防范外围波动风险。
• 估值分化：创业板估值偏高，但盈利改善，建议关注具备成长性的优质个股。

市场风险提示

• 外围波动风险：中美贸易摩擦和G7矛盾可能对A股造成扰动。
• 货币收紧风险：全球流动性趋紧，国内货币政策可能收紧，加大市场调整压力。
• 经济回落风险：房地产调控加码，经济增速可能放缓。
• 监管收紧风险：在去杠杆背景下，监管趋严，影响市场风险偏好和资金流入。

附：分析师信息

• 证券分析师：闵立政
• 证书编号：S1160516020001
• 联系人：马建华
• 电话：021-23586480
• 机构：东方财富证券研究所

附：相关研究

1. 《受“入摩”影响，北上资金持续大幅净流入》（2018.06.06）
2. 《短期扰动因素有所缓和，但担忧情绪仍在》（2018.06.04）
3. 《上周10年期国债利率回落，杠杆资金罕见逆市净流入》（2018.05.30）
4. 《影响因素边际好转，短期市场情绪仍有望修复》（2018.05.28）
5. 《北上资金继续买入，市场无风险收益率连续攀升》（2018.05.23）