汽车行业2018年中期投资策略：迎接汽车革命，拥抱电动智能-20180611-兴业证券-46页-5mb

汽车行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年上半年中国汽车行业的发展情况，并展望了未来短期与中长期的发展趋势。报告指出，随着政策调整和行业基本面的改善，汽车板块有望迎来预期修复与基本面回暖的双重驱动，建议投资者短期增配，中长期拥抱电动与智能化趋势。

主要观点

短期观点

• 行业总量企稳回升：2018年1-4月乘用车销量同比增长4.4%，4月增速达10.8%，显示汽车消费韧性较强。SUV作为增速最高的细分市场，市场份额达到43.3%，预计未来增速仍将高于行业。
• 政策调整刺激需求：增值税税率从17%降至16%，预计对10-20万价格带车型价格下调约1000-1500元，有助于刺激终端消费。进口关税下调亦将对高端车型价格产生影响，进一步促进国内汽车消费。
• 板块配置低位：汽车板块持仓比例创历史新低（2.18%），但随着政策与消费的改善，预计将迎来预期修正和基本面回暖，2-3季度有望迎来向上拐点。

中长期观点

• 电动与智能趋势明确：智能和电动化是未来汽车行业的增长核心，智能汽车（如自动驾驶、车载摄像头、车机系统等）与电动车（如双积分政策推动）将带来千亿级市场机会。
• 电动化产业链机会：双积分政策确保2020年前电动车年复合增长40%以上，带动电气化市场。电池行业尤为关键，CATL是最大受益者。
• 智能汽车红利释放：自动驾驶、车灯、车机、仪表等领域的龙头企业将分享行业红利，如华阳、德赛西威等优质零部件公司成长性突出。

关键信息

重点公司推荐

行业表现回顾

• 乘用车行业：销量企稳回升，增速超预期，SUV仍是增长主力。
• 卡车行业：销量创历史新高，重卡增速回落，但整体仍保持增长。
• 客车行业：销量增长主要来自新能源客车的抢装，传统客车销量回升。

盈利情况

• 整车盈利分化：乘用车收入增长18%，利润与去年同期持平；客车收入增长20%，但利润下降69%；卡车收入与利润分别增长43%和70%。
• 零部件行业触底回升：零部件收入与利润增速分别为20%和24%，开始进入修复通道。

估值情况

• 整车估值微升：整体估值在14-17倍之间。
• 零部件估值低位：2018年Q1零部件估值降至19倍，接近历史底部，具备较高吸引力。

风险提示

• 行业短期增速下行
• 原材料价格大幅上涨

图表说明

• 图1-图31：展示了乘用车、卡车、客车的销量与增速变化，以及零部件行业的收入与利润趋势。
• 图34-图47：分析了进口汽车销量与价格变化、基金配置比例、零部件公司估值及涨幅情况。
• 表1-表5：提供了重点公司收入与利润增速、不同价格带下增值税调整带来的价格弹性、品牌指导价调整等数据。

结论

综合来看，2018年汽车行业在政策调整和市场需求的推动下，短期有望迎来预期反转，中长期则将受益于电动化和智能化趋势。建议投资者关注整车及零部件中业绩表现优异、受益于行业变革的公司，把握市场复苏与成长机遇。