20230505-德邦证券-泰豪科技-600590.SH-产业结构持续优化_技术创新巩固公司行业地位_4页_660kb

泰豪科技（600590SH）报告总结

公司财务表现

2022年，公司实现营业收入619.1亿元，同比增长21.1%；归母净利润7.7亿元，同比下降16.25%；毛利率为16.83%。2023年一季度，营业收入101.6亿元，同比增长33.6%；归母净利润0.63亿元，同比下降58.45%；毛利率提升至20.66%。

业务分析

• 军工装备：受疫情影响，收入同比下降28.8%，业务进度滞后；毛利率提高2.25个百分点，得益于产品结构调整。
• 应急装备：收入同比增长31.61%，驱动因素包括分销网络拓展和海外市场订单；毛利率下降1.95个百分点，主要由原材料价格上涨和分销占比增加导致。
• 智能配电：已完成剥离，收入减少57.5亿元，毛利率下降2.08个百分点。

研发与创新

公司新增专利授权及软著授权209项，研发投入5.65亿元，同比增长58%。积极孵化新业务，并成为各军种新装备的高性能复合材料供应商，在型号预研方面取得进展。

财务预测与评级

预计2023-2025年净利润分别为160亿元、255亿元、363亿元，对应PE为35倍、22倍、15倍。维持“买入”评级，长期潜力看好。

风险提示

• 技术无法满足客户需求的风险。
• 参股企业IPO推进失败或不及预期的风险。
• 外延并购拓展不达预期的风险。