20151118-安信证券-泰豪科技-600590.SH-智能电力_军工装备双核发力_业绩望延续高增_18页_1mb

泰豪科技（600590.SH）2015年11月18日分析总结

核心内容概述

泰豪科技（600590.SH）于2015年11月18日发布了一系列重大战略举措，包括对博辕信息的收购、定增募资及业务结构调整，旨在强化其在智能电力和军工装备两大核心业务领域的竞争力。公司通过这些举措，有望提升业绩表现，并实现业务的持续增长。

主要观点

1. 收购博辕信息，补强软件实力

• 公司以13.37元/股的价格收购博辕信息95.20%的股权，作价6.38亿元。
• 博辕信息承诺2015-2017年扣非归母净利润分别为3,500万元、5,500万元、7,150万元。
• 收购完成后，博辕信息将成为公司子公司，为公司带来融资便利和业绩提升。

2. 募集3亿元，投资配网资管系统与大数据平台

• 公司拟以13.37元/股的价格向泰豪集团等5名特定投资者发行股份，募集不超过3亿元。
• 募集资金将用于“基于智能物联的配电网资产管理高级应用系统研发和建设项目”和“互联网大数据平台项目”，预计2017年6月达到推广状态。
• 项目完成后，每年将为博辕信息带来不低于3,000万元的净利润。

3. 公司业务聚焦智能电力和军工装备

• 公司由同方股份（清华控股子公司）、泰豪集团等六家企业发起设立，具有“清华基因”。
• 通过剥离亏损业务，公司聚焦军工装备和智能电力两大核心产业。
• 公司在智能电网调度管理系统产品市场占有率达40%，居行业第一。

4. 军工业务稳步发展，军民融合趋势明显

• 公司在通信指挥类产品和军工机电业务处于行业领先地位。
• 军费预算稳步增长，为军工装备行业带来发展机遇。
• 公司计划通过外延式扩张，实现军工产业的规模化发展。

5. 管理层信心满满，员工持股计划增强凝聚力

• 公司推出员工持股计划，高管参与比例约20%，显示对公司前景的信心。
• 该计划有助于增强员工与公司利益的绑定，提升公司凝聚力。

关键信息

业务结构优化

• 公司剥离了连年亏损的电机业务，将资源集中于智能电力和军工装备。
• 2015年10月转让泰豪通信车辆90.19%股权给泰豪军工，进一步整合军工资源。
• 2015年7月转让泰豪三波电机100%股权给泰豪军工，增强军工平台实力。

智能电网业务

• 智能电网产品覆盖北京、上海、山东等15个网省，市场占有率40%。
• 公司智能电网调度管理系统广泛应用于上海、福建、宁夏等地电力公司。
• 2015年中报显示，智能电网业务收入7.5亿元，占比66.6%。

军工装备业务

• 军工装备包括通信指挥产品、军工机电产品、军用电子产品、弹药产品。
• 2015年军工装备业务收入2.3亿元，占比30%。
• 公司军用电子业务仍处于开拓阶段，未来有望通过外延方式突破。

财务与估值

• 2015年预计EPS为0.20元，2016年为0.32元，2017年为0.40元。
• 公司当前市盈率（PE）为70.1倍，市净率（PB）为2.9倍。
• 预计6个月目标价为21元，给予“买入-A”投资评级。

风险提示

• 配电网建设投资低于预期。
• 规模扩张导致的管理风险。
• 军工业务拓展不及预期。

盈利预测与财务数据

盈利与估值指标

结论

泰豪科技通过收购博辕信息、定增募资及业务结构调整，正积极布局智能电力和军工装备两大领域，以提升其市场竞争力和盈利能力。公司具备较强的科研实力和专利储备，且在智能电网和军工机电方面具有行业领先地位。随着国家对配电网和军工信息化的重视，公司有望实现业绩的持续增长，未来发展前景良好。