20170620-中泰证券-泰豪科技-600590.SH-打造互联网+智慧能源版图_深化布局高端军工装备_42页_2mb

泰豪科技（600590）投资总结

核心内容

泰豪科技是一家专注于军工装备和智能电力产品领域的高科技企业，其业务涵盖通信指挥系统、移动电站、导航雷达、电力调度软件、智能电源等。公司确立了“军民双主业”战略，积极布局军工信息化和高端装备，同时拓展智能电力产业链，打造互联网+智慧能源版图。2016年公司实现营业总收入39.02亿元，同比增长11.86%，归属于母公司净利润1.24亿元，同比增长43.99%。

主要观点

• 战略转型：公司从传统电机和节能业务中退出，集中发展军工装备和智能电力两大核心业务。
• 业绩增长：公司近年来实现业绩稳定增长，2016年净利润增长显著，2017-2019年预计持续增长。
• 外延并购：公司通过收购博辕信息、莱福士电力电子设备，以及参股贵安新区配售电公司，拓展业务范围，提升竞争力。
• 军工装备：军工产品包括车载通信指挥系统、移动电站、导航雷达等，公司拥有较强的市场地位和产品技术优势。
• 智能电力：公司在电力调度软件、智能应急电源、配用电设备等领域具有较强实力，尤其在国家电网市场占有率居首。
• 技术实力：公司拥有国家级研发平台，如“国家认定企业技术中心”、“院士工作站”等，技术积累深厚。
• 品牌优势：公司产品在多个领域获得行业认可，拥有“中国名牌产品”、“全国用户满意企业”等荣誉。
• 股权激励：公司通过设立股权激励和股权基金，提升员工积极性，推动业务发展。
• 市场前景：随着智能电网和能源互联网的快速发展，公司有望充分受益，业绩持续增长。

关键信息

财务指标

投资亮点

• 军工信息化与高端装备布局：公司军工产品涉及多个领域，如通信指挥系统、导航雷达等，且已取得突破性进展。
• 智能电网与能源互联网：公司布局智能电网和能源互联网，通过收购博辕信息，进军电力IT运维服务，拓展大数据和云计算业务。
• 配售电业务：公司参股贵安新区配售电公司，布局售电市场，形成先发优势。
• 市场前景广阔：随着智能电网和能源互联网的推进，公司业务有望持续增长，尤其是军工和智能电力板块。

风险提示

• 智能电力建设与业务发展不及预期
• 国防改革与军工信息化发展不及预期
• 公司外延并购不及预期
• 军工业务发展不及预期

估值与评级

• 目标价格：18.63元
• 当前股价：15.72元
• 当前估值：约56倍
• 评级：买入（首次）

市场拓展与技术优势

• 智能电网：公司产品在国家电网市场占有率居首，2016年电网软件及系统集成销售增长显著。
• 应急智能电源：公司产品广泛应用于重大建设项目，出口市场逐步拓展。
• IT运维服务：博辕信息在电力IT运维领域处于领先地位，服务覆盖多个行业。
• 云计算：公司具备云计算系统与服务设计规划能力，有望借助政策利好快速成长。

总结

泰豪科技凭借军工装备和智能电力双主业战略，持续优化产业结构，提升技术实力和市场竞争力。公司通过并购和参股等方式，拓展智能电网、配售电及能源互联网业务，未来有望受益于行业快速发展，实现业绩高增长。公司当前估值合理，首次给予“买入”评级，预计未来三年智能电网和军工板块将保持良好增长态势。