20230812-华创证券-_宏观快评_美国7月CPI数据点评_加息结束的通胀信号再确认_11页_1mb

美国7月CPI数据确认了美联储加息结束的通胀信号，支持这一判断的三个条件均已显现：核心CPI环比稳定在疫情前水平、非住房核心服务通胀正常、核心商品去通胀持续且通胀宽度回落。

分析显示，7月份CPI同比达3.2%，核心CPI同比4.7%，尽管略有反弹，但仍低于预期，且价格普涨压力持续减弱。预计此轮加息周期已结束，美联储可维持高利率观察通胀冷却。

未来降息的通胀制约可能在明年二季度打开，基于历史经验，届时通胀水平或降至合适水平。但短期内通胀仍将较高，存在经济下行风险，市场对9月、11月和12月不加息的概率略有上升。

整体而言，美联储加息结束是通胀稳定的信号，但降息进程尚未开启，需关注通胀 weiter back.