20180914-光大证券-美国2018年8月CPI点评_通胀暂缓不改加息进程_5页_876kb

报告摘要

2018年8月美国消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，核心CPI增长2.2%，均低于市场预期。尽管CPI同比增速有所回落，但分析师认为这一放缓可能是暂时现象，美国经济基本面依然稳健，美联储9月加息的概率较高。

通胀数据表现：
8月CPI与核心CPI均低于预期，表明当前通胀压力有所缓解。然而，这种放缓可能只是短期现象，未来核心CPI或将回升。
CPI分项分析：
- 商品价格：环比下降0.3%，其中服装价格和医疗商品价格分别下降1.6%和0.3%，对整体CPI形成拖累。
- 服务价格：环比增长0.2%，交通和医疗服务价格增速放缓，但租金价格环比上涨0.3%，支撑服务价格。
市场反应：
CPI数据发布后，美元指数下跌，美股上涨，尤其是纳斯达克指数表现强劲。市场对美联储加息的预期未显著变化，9月加息概率约为95%，12月再次加息概率约为75%。
未来通胀展望：
9月CPI同比增速可能因高基数效应继续回落，但核心CPI预计回归上行通道。全年CPI增速中枢预计为2.8%，核心CPI中枢为2.3%。
对利率和债券市场的影响：
随着核心通胀逐步上升，10年期美债收益率有望进一步上行，预计年底前将在3%~3.2%之间震荡。若中美贸易摩擦升级，长端利率可能受压制。
工资增长与通胀传导：
美国劳动力市场收紧，7月非农空缺职位数升至694万，主动离职率升至2001年以来最高水平，可能推动工资增长，进而对通胀产生上行压力。

CPI数据：
- 同比增长：2.7%（低于预期2.8%）
- 核心CPI同比增长：2.2%（低于预期2.4%）
- 环比变化：
  - 商品价格：-0.3%
  - 服务价格：+0.2%
  - 租金：+0.3%
市场预期与反应：
- 市场对年内美联储加息概率未明显变化。
- 美元指数下跌，美股上涨，特别是科技股表现突出。
- 美债收益率未大幅波动，显示市场对通胀和加息预期保持稳定。
经济基本面判断：
美国经济尚未过热，基本面健康，美元没有贬值基础。未来随着核心通胀回升，利率可能继续上行。
外部因素影响：
中美贸易摩擦可能对长端利率产生压制作用，需持续关注。

分析师：张文明（执业证书编号：S0930516100002）
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