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报告摘要

中金：通胀粘性支持加息，警惕鹰派信号

核心内容

中金公司于2026年9月12日发布的报告指出，美国8月CPI数据表明通胀粘性仍在，支持美联储在9月16日会议上加息25个基点。报告强调，通胀反弹主要由能源价格上涨、电信服务调价及AI相关投资带来的持续压力所致。同时，报告提示存在一种更加鹰派的风险情形，即年内或明年可能再度加息，从而导致加息周期延长。

主要观点

通胀数据表现
- 美国8月CPI季调环比上涨0.4%，同比上涨3.4%。
- 核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，略高于市场预期。
- 能源价格分项季调环比上涨2.1%，其中汽油价格环比上涨3.9%，贡献总体CPI涨幅的三分之一以上。
- 燃油价格环比大涨10.1%，油价持续上涨，预计9月CPI数据仍将受其影响。
服务通胀粘性增强
- 非房租核心服务（supercore）价格环比上涨0.5%，为1月以来最高。
- 无线电话服务环比上涨5.9%，贡献近一半涨幅，价格对套餐和优惠安排敏感。
- 机票和酒店价格环比上涨，表明与出行和旅行相关的需求依然强劲。
商品通胀相对温和
- 剔除能源与食品后，核心商品价格环比小幅上涨0.1%。
- 新车和二手车价格上涨推动了商品通胀。
- AI投资热潮带来计算机软件及配件价格同比上涨25.4%，创历史最高增幅；计算机、外围设备和智能家居助手价格同比上涨8.4%。
FOMC政策预期
- 预计美联储将在9月16日会议上加息25个基点，政策利率将上调至3.75%—4%区间。
- 联邦公开市场委员会（FOMC）可能下调年底失业率预测至4.1%，上调年底通胀预测至3.8%。
- 点阵图可能上调2027年和2028年的利率路径，释放紧缩政策持续更久的信号。
- 存在一种更鹰派的风险情形，即年内或明年仍可能加息，从而延长加息周期。
市场反应
- 市场对美联储加息预期迅速升温，预计加息概率接近90%。
- 美国2年期国债收益率上行约4个基点，10年期基本持平，30年期则下行2个基点，收益率曲线走平。
- 美股走高，三大股指涨幅均接近1%。
- 黄金冲高回落，基本回到CPI公布前水平，显示市场对加息决策表示欢迎。