20230710-国盛证券-宏观点评_物价延续超预期走弱_见底了吗__4页_623kb

宏观经济研究报告分析

1. 基本概况

• 6月CPI同比持平(预期0.1%，前值0.2%)，创2009年以来第四低水平
• 6月核心CPI同比0.4%(预期0.5%，前值0.7%)，涨幅进一步收窄
• 6月PPI同比-5.4%(预期-0.5%，前值-0.46%)，续创数据以来最低

2. 核心观点

• 物价超预期走弱，主要受油价下行、食品价格全线走弱、大宗价格回落及家用器具价格下降等因素拖累
• 经济内生动力不足、需求不足、信心不足是当前经济存在问题的根本原因
• 短期内物价将持续低位运行，年中可能见底；但7月CPI仍存在转负可能

3. 短期趋势

• 7月CPI转负可能性加大，PPI已处于底部区间
• 全年CPI中枢预计下修至0.7%(原预期0.9%)，PPI中枢预计下修至-2.8%(原预期-2.0%)

4. 制度建议

• 政策发力方向：支持民企、差异化地产放松、新能源汽车支持、降准降息、加大政策性金融规模
• 坚持"托底为主、结构性为主"路径，避免强刺激

5. 重点数据

• 食品分项环比降幅收窄至-0.5% (猪肉价格环比-1.3%，连续8个月负增长)
• 能源价格环比降幅扩大至-0.7% (交通工具用燃料跌幅扩大11个百分点至-13%)
• PPI产业链：原油、黑色、煤炭等产业链价格继续回落是拖累

图表数据摘要