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物价增速见底了吗？ ——11月物价数据解读总结

核心内容

2023年11月，中国物价数据呈现CPI和PPI同比双降的趋势，表明整体物价水平仍处于下行通道，但部分领域出现企稳迹象。

CPI数据解读

1. CPI同比增速再下探

• 11月CPI同比增速为 -0.5%，较上月降幅扩大 0.3个百分点。
• 核心CPI同比增速为 0.6%，与上月持平。
• 翘尾因素对CPI同比增速影响为 0，新涨价因素拖累CPI同比增速约 0.5个百分点。

2. 食品和能源拖累CPI下行

• 食品价格同比增速为 -4.2%，降幅较上月扩大 0.2个百分点。
• 猪肉价格同比增速降至 -31.8%，降幅扩大 1.7个百分点。
• 鸡蛋、食用油、牛羊肉、禽肉类和水产品价格同比增速降幅均有扩大。
• 鲜菜、鲜果价格同比增速分别上行至 0.6% 和 2.7%。
• 非食品项价格同比增速为 0.4%，较上月有所回落。
• 服务价格同比增速回落至 1%，其中飞机票、宾馆住宿、旅游和交通工具租赁费价格均有回落。
• 能源价格同比增速由正转负至 -1.3%，较上月回落 2.5个百分点。

3. CPI环比增速续降

• 11月CPI环比增速为 -0.5%，较上月下行 0.4个百分点。
• 核心CPI环比增速为 -0.3%，较上月回落 0.3个百分点。
• 食品价格环比增速为 -0.9%，拖累CPI环比增速约 0.2个百分点。
  • 鲜菜、鸡蛋和水产品价格环比分别下降 4.1%、3.1% 和 1.6%，合计拖累CPI环比增速 0.1个百分点。
  • 猪肉价格环比下跌 3%。
• 非食品项价格环比增速归零，较上月回落 0.2个百分点。
  • 旅游淡季导致飞机票、宾馆住宿、旅游和交通工具租赁费价格分别下跌 12.4%、8.7%、5.9% 和 2.8%。
  • 国际油价下行导致国内汽油价格环比下降 2.8%，拖累CPI环比增速约 0.1个百分点。

4. 未来展望

• 高频数据显示，12月鸡蛋、鲜果和鲜菜价格有望上涨，猪肉价格跌势放缓，国际油价趋稳。
• 预计12月CPI环比增速回升、同比增速企稳。

PPI数据解读

1. PPI同比增速回落

• 11月PPI同比增速为 -3%，较上月降幅扩大 0.4个百分点。
• 翘尾因素拖累 0.5个百分点，新涨价因素拖累 2.5个百分点。
• 生产资料价格同比增速为 -3.4%，较上月降幅扩大 0.4个百分点。
• 生活资料价格同比增速为 -1.2%，降幅较上月扩大 0.3个百分点。

2. 分行业表现

• 石油天然气开采同比增速为 -3.3%，较上月回落 5.0个百分点。
• 煤炭采选同比增速为 -15.8%，非金属矿物制品为 -8.2%，石油煤炭燃料为 -6.3%，降幅均有扩大。
• 化工同比增速为 -6.8%，钢铁为 -2.3%，降幅有所收窄。
• 装备制造业中，计算机和汽车价格同比增速分别降至 -3.5% 和 -1.6%。

3. PPI环比转降

• 11月PPI环比增速为 -0.3%，较上月下行 0.3个百分点。
• 生产资料环比增速转负至 -0.3%，较上月回落 0.4个百分点。
• 生活资料价格环比增速为 -0.2%，降幅较上月扩大 0.1个百分点。

4. 分行业影响

• 油气开采和石油煤炭燃料加工价格环比分别下降 2.8% 和 2.5%，合计拖累PPI环比增速约 0.1个百分点，占PPI环比降幅的四成以上。
• 供暖需求拉动，导致燃气和煤炭采选价格分别上涨 1.4% 和 0.3%。
• 重大项目建设推进，带动水泥和钢铁价格分别上涨 1.4% 和 1.1%。
• 计算机和汽车价格环比下跌 0.2%。

关键信息总结

• CPI同比继续下行，食品和能源价格是主要拖累因素。
• 核心CPI同比维持稳定，但环比持续下跌，显示物价上涨动能不足。
• PPI同比和环比均出现下滑，部分行业如石油、煤炭、化工等降幅扩大。
• 12月CPI有望企稳回升，食品价格反弹、能源价格趋稳。
• PPI部分行业出现回暖迹象，如水泥、钢铁，但整体仍承压。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

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