20250915-国盛证券-固定收益点评_基本面走弱_债市待复归_6页_531kb

固定收益点评总结

经济基本面走弱

• 主要数据：8月经济数据显示供需双放缓，工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，增速较上月回落0.5个百分点；出口交货值增速首次负增长至-0.4%，外需拉动减弱；服务业生产指数同比增长5.6%，走弱。
• 消费与投资：社会消费品零售额同比增长3.4%，消费疲软；固定资产投资当月同比-9.3%，制造业和基建投资负增长；房地产投资同比下降19.9%，销售和新开工面积降幅扩大，政策托底需求提升。

债市前景

• 短期波动：债市受股市不确定性、公募费率新规及季末资金冲击影响，修复非快速；年初超涨消化不排除超跌可能。
• 长期趋势：实体回报率下降决定利率下行趋势未变，债市将渐进修复，长债利率可能在年内创新低，自4季度中后段起更顺畅下行。

政策与风险

• 政策方向：内需和支持房地产政策或加码，以稳定经济。
• 风险提示：货币政策超预期、外部不确定性及测算误差可能导致不确定性。