20130901-中泰证券-齐鲁证券医药生物行业2013年半年报总结_15页_473kb

报告摘要

医药生物行业2013年半年报总结

核心内容概述

2013年上半年，医药生物行业整体表现稳健，销售收入和扣非后净利润同比增长分别为17.82%和15.01%。剔除原料药影响后，增速分别为16.37%和16.86%。二季度单季度收入和扣非后净利润增速分别为19.85%和15.62%，剔除原料药影响后分别为17.90%和16.57%。整体来看，收入增速环比改善，利润增速基本持平。

主要观点

行业整体表现：医药板块收入和利润增速保持稳定，但部分子板块表现分化。
子板块表现：
- 化学原料药：上半年扣非后净利润增速为-8.65%，但二季度环比改善至0.19%。
- 中药：上半年和二季度扣非后净利润增速分别为26.5%和28.43%，表现优于其他子板块。
- 医药商业：上半年和二季度扣非后净利润增速分别为12.64%和12.74%，维持稳定增长。
- 生物药：上半年和二季度扣非后净利润增速分别为28.4%和26.5%，略有下滑。
- 医疗服务：上半年和二季度扣非后净利润增速分别为24.09%和15.87%，增速下滑明显。
- 医疗器械：上半年和二季度扣非后净利润增速分别为2.92%和-5.04%，表现疲软。
- 化学制剂：上半年和二季度扣非后净利润增速分别为6.89%和4.07%，环比有所下滑。

关键信息

重点公司表现：
- 昆明制药：总股本3.41亿股，股价24.32元，EPS分别为0.76和1.00，PE分别为32.00和24.32，评级为买入。
- 红日药业：总股本3.74亿股，股价39.18元，EPS分别为0.96和1.33，PE分别为40.81和29.46，评级为买入。
- 复星医药：总股本22.40亿股，股价11.55元，EPS分别为0.95和1.04，PE分别为12.16和11.11，评级为买入。
- 华润三九：总股本9.79亿股，股价25.87元，EPS分别为1.26和1.55，PE分别为20.53和16.69，评级为买入。
- 三诺生物：总股本1.32亿股，股价47.69元，EPS分别为1.35和1.99，PE分别为35.33和23.96，评级为买入。
- 佐力药业：总股本1.44亿股，股价16.47元，EPS分别为0.55和0.70，PE分别为29.95和23.53，评级为增持。
投资建议：
- 主线一：具有独特品种资源或优势业务组合的公司，包括昆明制药、红日药业、丽珠集团、复星医药、华润三九、双鹭药业、舒泰神、佐力药业。
- 主线二：营销能力提升的公司，例如三诺生物、昆明制药、丽珠集团。
- 主线三：整合能力突出的公司，包括复星医药、华润三九。
- 主线四：所处细分行业受益于产业政策的公司，包括泰格医药、迪安诊断、东富龙。

图表目录

图表1：医药上市公司2013年上半年度和二季度单季度收入、净利润以及扣非后净利润增速对比
图表2：医药上市公司2013年上半年和二季度单季度销售毛利率和期间费用率对比
图表3：医药行业2013年上半年扣非后净利润增长超过30%的公司汇总
图表4：化学原料药子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表5：化学制剂子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表6：生物制药子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表7：医疗器械子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表8：医药商业子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表9：医疗服务子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表10：中药子行业上市公司2013年半年度业绩概览
图表11：2013年1-6月化学原料药收入和利润同比增长14.01%和13.54%
图表12：2013年1-6月化学制剂收入和利润同比增长16.56%和9.43%
图表13：2013年1-6月生物制品收入和利润同比增长16.34%和16.64%
图表14：2013年1-6月中成药收入和利润同比增长27.23%和19.33%
图表15：2013年1-6月中药饮片收入和利润同比增长27.75%和30.12%
图表16：齐鲁医药中长期投资组合
图表17：医药行业上市公司2013年三季报业绩预告汇总
图表18：齐鲁主要覆盖公司及估值一览

行业走势

2013年1-6月，医药行业收入同比增长19.57%，利润同比增长16.59%。
相较1-5月，收入和利润增速分别减缓0.22%和0.91%。
中药饮片和化学原料药表现较好，同比增速分别提升2.47%和0.75%。
生物制品和中成药同比增速下降3.07%和3.46%。

投资策略

重点关注：具有独特品种资源或优势业务组合的公司、营销能力提升的公司、整合能力突出的公司、受益于产业政策的公司。
规避风险：受宏观政策影响较大的领域，如医疗器械和化学制剂。

总结

2013年上半年，医药生物行业整体表现稳健，收入和利润增速保持稳定，但部分子板块表现分化。重点公司如昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、三诺生物和佐力药业表现较好。投资建议主要围绕四条主线展开，包括独特品种资源、营销能力提升、整合能力和产业政策受益。图表提供了详细的财务数据对比和业绩概览，有助于进一步分析行业趋势和公司表现。

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