20130901-中泰证券-医药生物_政策扰动下精选个股_17页_770kb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 行业状况：医药板块在政策及估值双重压力下出现回调，但整体表现优于沪深300指数。
• 投资策略：分析师建议关注进口替代及诊断和保健品等受政策扰动较小的非药领域。9月投资组合延续，稳健型配置昆药、红日、复星、三九、山大；激进型配置佐力、三诺、迪安、紫光古汉。
• 中长期策略：医药行业在疾病谱迁移下具有长期增长潜力。重点投资主线包括：具有独特品种资源或优势业务组合的公司、营销能力提升的公司、整合能力强的公司、受益于产业政策的公司，以及大健康领域的东阿、汤臣、山大和古汉。
• 行业热点：多项政策强调对中医药产业的扶持，特别是“治未病”理念对医保基金支付压力的缓解作用。国务院常务会议明确支持中医药发展，中药板块被视为政策避风港，尤其是滋补养生品牌和中药配方颗粒行业。
• 市场表现：医药板块绝对收益率为30.0%，跑赢沪深300约38.3个百分点。以TTM估值计算，医药板块估值（35倍PE）与历史平均水平持平，相对溢价率100%，较上周明显收窄。

主要观点

• 政策影响：医药行业处于政策扰动期，政策风险是重要考量因素。新版GMP认证即将结束，药企面临压力。
• 中药板块前景：中药板块因政策支持而具有相对优势，尤其是中药配方颗粒行业和品牌中药企业，未来有望受益于政策放开后的行业增长。
• 投资组合建议：
  • 稳健型：昆药、红日、复星、三九、山大。
  • 激进型：佐力、三诺、迪安、紫光古汉。
• 估值情况：医药板块整体估值处于历史平均水平，但相对溢价率有所下降，表明市场情绪趋于理性。
• 风险提示：政策扰动、GMP认证风险是主要风险因素。

关键信息

• 行业数据：
  • 上市公司数：175
  • 行业总市值：1252533.64百万元
  • 行业流通市值：1098413.06百万元
• 中药价格：成都中药材价格指数小幅上涨，但三七价格出现下滑。
• 重点公司表现：
  • 复星医药：中报净利润增长50%，核心业务快速成长，预测2013-2015年EPS为0.95、1.04、1.24元。
  • 华润三九：OTC业务增长16.28%，处方药业务增长15.65%，预计2013-2015年EPS为1.26、1.55、1.90元。
  • 红日药业：子公司康仁堂上半年收入3.27亿元，增速64.8%，双轮驱动增长。
  • 汤臣倍健：单店销售额和新增店面数量快速增长，预计2013-2015年EPS为1.22、1.66、2.12元。
  • 东阿阿胶：阿胶块销量恢复及衍生品业务增长，预计2013-2015年EPS为2.02、2.43、2.86元。
  • 紫光古汉：主导产品古汉养生精具有成为全国性养生品牌的潜力，预计2013-2015年EPS为0.24、0.31、0.41元。
• 重要公告汇总：
  • 多家上市公司发布中报，部分公司业绩增长显著，部分公司因政策或市场因素出现下滑。
  • 复星医药与上海齐绅投资管理有限公司实施吸收合并，华润三九上调人参产品价格。
  • 部分公司获得政府补助或政策支持，如康美药业、贵州百灵等。

行业风险因素

• 政策风险：下半年政策扰动期，需关注政策变化对行业的影响。
• GMP认证风险：新版GMP认证大限将至，药企需尽快通过认证，否则面临市场退出风险。

附录信息

• 本期研究报告：涵盖多家上市公司点评，分析其经营状况及未来增长潜力。
• 上市公司公告：包括公司业务调整、股权交易、产品价格变动等重要信息，对投资者决策具有参考价值。
• 主要覆盖公司及估值：列出齐鲁证券主要覆盖的医药生物公司及其估值情况，为投资提供依据。

图表目录

• 图表1：齐鲁医药9月投资组合
• 图表2：齐鲁医药中长期投资组合
• 图表3：医药板块vs沪深300相对收益率
• 图表4：各行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表5：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表6：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块）
• 图表7：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为2009年至今）
• 图表8：中国成都中药材价格指数图
• 图表9：云南三七价格降至690元/公斤
• 图表10：山东丹参价格持平17元/公斤
• 图表11：福建太子参价格持平57元/公斤
• 图表12：山东东阿胶块价格持平1120元/公斤
• 图表13：本期齐鲁医药小组研究报告汇总
• 图表14：本期上市公司重要公告汇总
• 图表15：齐鲁主要覆盖公司及估值一览

总结

医药生物行业在政策扰动下表现稳健，整体跑赢沪深300指数。分析师建议关注中药板块及非药领域，如诊断和保健品。中长期来看，医药行业因疾病谱迁移具有广阔前景，重点投资品种包括具有独特资源、营销能力提升、整合能力强及受益于政策支持的公司。中药配方颗粒和品牌中药企业被看好，而GMP认证风险是当前主要风险因素。行业热点聚焦于政策对中医药的支持，尤其是“治未病”理念带来的医保压力缓解效应。整体估值处于历史平均水平，但相对溢价率有所收窄，显示市场趋于理性。