20240901-天风证券-海信家电-000921.SZ-外销增速亮眼_内销平稳增长_3页_674kb

公司评级与基本数据

海信家电（000921）获得天风证券“买入”维持评级，当前股价243元。公司总资产规模庞大，2024年预计营业收入和净利润持续增长。

上半年业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入486.42亿元，同比增长13.27%；归母净利润201.6亿元，同比增长大幅346.1%。其中第二季度营收251.56亿元，增长69.8%；净利润103.5亿元，增长172.6%。外销业务表现强劲，增长369.1%，具体区域如欧洲、美洲和中东非均贡献显著，推动整体外销收入1478亿元。内销增长相对平稳，支撑公司整体增长。

分业务和地区分析

中央空调业务是公司核心增长点，2024H1净利润同比增长超10%，多联机市场份额达20%稳居首位。分地区看，外销增速35%，内销增速27.9%，外销主导业绩同比大幅提升。欧洲和美洲市场外销增速较高，亚太和东盟区域也表现积极。

关键财务指标

公司毛利率2024H1为21.28%，同比下降0.25pct；净利率6.23%，上升0.44pct。费用率基本稳定，研发费用率上升，可能源于加大研发投入。盈利依赖日立净利润有所下降，47.87%降至43.5%，整体盈利结构改善。

全年展望与投资建议

半年报支撑盈利预测，2024-2026年预计归母净利润分别为33.9亿元、39.0亿元、44.8亿元，对应PE分别为99x、86x、75x，维持“买入”评级。下半年内销可能受政策支持而稳定增长，外销预计延续较快增速。建议关注公司自有品牌收入占比提升。

风险提示

潜在风险包括宏观经济波动、房地产市场影响、外销不达预期、原材料价格波动、汇率变动、技术和整合风险等，需密切监控市场变化对整体财务的影响。