20250330-天风证券-海信家电-000921.SZ-外销快速增长多点开花_公司业绩表现亮眼_3页_686kb

海信家电（000921）总结

公司业绩表现

2024年，海信家电实现营业收入927.46亿元，同比增长8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增长17.99%。其中，2024Q4营业收入221.67亿元，同比增长7.08%，归母净利润5.55亿元，同比增长34.91%。公司向全体股东每10股派发现金红利人民币12.30元，分红比例为51%。

外销增长显著，内销相对平稳

• 外销增长：2024年海外白电收入同比增长36%，其中欧洲增长35%，美洲增长46.5%，中东非增长27%，亚太增长15%，东盟增长32%。
• 内销表现：2024年内外销收入分别同比增长-2.1%和+27.6%，显示外销增长强劲，而内销增长相对平稳。
• 日立央空业务：2024年日立央空收入同比增长4.2%，但剔除日立后，空调收入增长18.5%，冰洗收入增长18.3%。

利润率变化

• 整体毛利率：2024年公司毛利率为20.78%，同比下降1.31个百分点。
• 净利率：2024年净利率为5.53%，同比下降0.07个百分点。
• 分品类毛利率：空调毛利率同比下降1.32个百分点，冰洗毛利率同比下降0.74个百分点。
• 分地区毛利率：内销毛利率同比下降0.05个百分点，外销毛利率同比上升1.9个百分点。
• 分品类净利率：空调经营利润率为12.2%，同比下降0.5个百分点；冰洗经营利润率为3.6%，同比下降0.1个百分点。
• 日立净利率：2024年日立净利率为16.8%，同比上升2.2个百分点。

费用率变化

• 销售费用率：2024年销售费用率为9.71%，同比下降1.17个百分点，主要由于会计准则变更。
• 管理费用率：2024年管理费用率为2.69%，同比上升0.01个百分点。
• 研发费用率：2024年研发费用率为3.72%，同比上升0.47个百分点。
• 财务费用率：2024年财务费用率为-0.04%，同比上升0.2个百分点。

现金流情况

• 2024年经营活动现金流净额：51.32亿元，同比下降51.64%。
• 2024Q4经营活动现金流净额：-0.75亿元，较23Q4的19.11亿元大幅下滑。
• 购买商品支付现金：2024年购买商品支付现金538.14亿元，同比增长21.33%。
• 2024Q4购买商品支付现金：146.57亿元，同比增长10.14%。

财务预测

资产负债表

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动：尤其是房地产市场波动风险。
• 市场竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 外销进展不及预期：可能影响公司整体业绩。
• 原材料价格波动：可能影响成本控制。
• 汇率变动：可能影响海外收入。
• 三电整合进度：可能影响公司运营效率。
• 员工持股计划：可能影响公司治理结构。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：2025-2027年对应PE分别为10.87x、9.61x、8.56x。
• 目标价格：未提供具体数值。

股票信息

• 当前价格：30.21元
• A股总股本：926.42百万股
• 流通A股股本：911.83百万股
• A股总市值：27,987.17百万元
• 流通A股市值：27,546.42百万元
• 每股净资产：11.15元
• 资产负债率：72.20%