20230302-申港证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_出口强劲_2月产销恢复明显_4页_701kb

比亚迪2023年2月产销与市场表现总结

核心内容

比亚迪在2023年2月的汽车销量达到193,655辆，同比增长112.6%，环比增长28%。同时，动力电池及储能电池装机总量为8.952GWh，同比增长94%，环比增长9.9%。公司整体表现强劲，显示出在新能源汽车市场中的领先地位。

主要观点

1. 产销恢复明显，增长动力强劲

• 2月销量大幅增长，反映出市场需求回暖及比亚迪产品竞争力增强。
• 公司在纯电与混动车型方面均实现高增长，纯电乘用车销量同比增长109.9%，混动乘用车销量同比增长128%。
• 随着汽车消费复苏，预计2023年整体销量有望达到350万辆，规模效应将进一步显现，有助于摊薄生产成本和费用，维持单车净利与2022年持平。

2. 产品布局完善，市场占有率提升

• 腾势D9在35万元以上新能源豪华MPV市场销量第一，平均售价41.5万元，显示出高端市场的竞争力。
• 秦PLUS DM-i冠军版起售价9.98万元，实现“油电同价”，在紧凑型轿车市场形成降维打击，对合资燃油车构成显著威胁。
• 公司计划推出仰望U8、海鸥、海狮、护卫舰05、驱逐舰07等多款新车，进一步扩大产品线和市场份额。
• “F”品牌也将于2023年推出，定位介于腾势和仰望之间，主打多品类、独特性的专业级新能源车型，覆盖运动型轿车、越野型和轿跑车等多个细分市场。

3. 海外市场拓展迅速

• 2月海外销售新能源乘用车15,002辆，环比增长44.1%。
• 公司已在亚洲、欧洲和美洲多个国家完成布局，包括日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、哥斯达黎加和墨西哥等。
• 预计2023年乘用车出口有望突破25万辆，海外业务表现强劲。

关键信息

财务预测与估值

• 营业收入预测：2022年为420.2亿元，2023年为748.56亿元，2024年为874.50亿元，同比增长分别为94.41%、78.14%、16.82%。
• 归母净利润预测：2022年为16.76亿元，2023年为31.61亿元，2024年为46.54亿元，同比增长分别为450.36%、88.59%、47.24%。
• PE估值：2023年PE为35倍，对应股价419.77元，市值11062.6亿元，维持“买入”评级。

财务指标表现

• 毛利率：2023年预计为16.12%，较2022年有所提升。
• 净利率：2023年预计为4.38%，持续优化。
• ROE：2023年预计为31.08%，显示出公司盈利能力的增强。
• 资产负债率：2023年预计为81%，略高于2022年的73%，但公司仍具备较强的财务稳定性。

投资建议

• 给予公司2023年35倍PE估值，维持“买入”评级。
• 公司具备垂直产业链优势，在逆全球化背景下更具成长潜力。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 产能释放不及预期
• 海外业务发展不及预期
• 芯片短缺
• 原材料价格上涨

财务数据概览

公司股价表现

• 总市值：6997亿元（流通市值3092亿元）
• 总股本：29.11亿股
• 收盘价：265.5元
• 一年内最低价/最高价：209.37元 / 358.75元

投资者提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主作出决策，自行承担风险。