20230102-国联证券-比亚迪-002594.SZ-创销量新纪录_2022年完美收官_3页_370kb

报告摘要

比亚迪在2022年实现了新能源汽车销量的显著增长，特别是在疫情背景下仍保持强劲增长势头，展现了其在技术与产品方面的强大竞争力。公司持续拓展海外市场，并推出多款新品，推进多品牌战略，以满足不同消费层级的需求。

销量增长显著：
- 2022年12月，比亚迪新能源汽车销量达23.52万辆，同比增长150.36%。
- 全年新能源汽车总销量为186.35万辆，同比增长208.64%。
- 新能源乘用车销量为185.74万辆，同比增长212.82%。
产品结构优化：
- 12月新能源乘用车销量为23.46万辆，其中纯电车型销量11.19万辆（同比增长131.68%），插混车型销量12.27万辆（同比增长175.60%）。
- 12月王朝和海洋品牌合计销量22.86万辆，腾势品牌销量0.6万辆，环比增长73.9%。
海外市场拓展：
- 12月出口乘用车11,320辆，全年累计出口55,916辆，同比增长307.2%。
- 公司已与哥伦比亚达成发运协议，与智利经销商合作并计划2023年初本地化销售，与UzAuto设立合资公司拓展中亚市场。
新品发布与多品牌战略：
- 12月推出护卫舰07（售价20.28-28.98万元）和2023款海豚（售价11.69-13.68万元）。
- 预告1月5日发布仰望品牌首款车型。
- 产品矩阵日趋完善，覆盖多个价格段，以满足不同消费者需求。

指标	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	4244.6	5699.2	7653.2
归母净利润（亿元）	155.5	245.3	372.9
EPS（元/股）	5.34	8.43	12.81
PE（倍）	48.1	30.5	20.1
PB（倍）	6.8	5.6	4.5
EV/EBITDA（倍）	25.9	17.4	12.0

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率 (%)	22.59%	38.02%	96.38%	34.27%	34.29%
归母净利润增长率 (%)	162.27%	-28.08%	410.49%	57.82%	52.00%
毛利率 (%)	19.38%	13.02%	16.28%	17.03%	17.67%
净利率 (%)	3.84%	1.84%	4.92%	5.78%	6.54%
ROE (%)	7.44%	3.20%	14.18%	18.51%	22.27%
ROIC (%)	7.75%	5.33%	23.03%	21.88%	28.20%
市盈率 (P/E)	176.7	245.7	48.1	30.5	20.1
市净率 (P/B)	13.4	7.9	6.8	5.6	4.5
EV/EBITDA	24.9	38.8	25.9	17.4	12.0