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比亚迪（002594）2022年2月产销总结

核心内容

比亚迪于2022年3月3日发布了2022年2月的产销数据，尽管面临春节假期和新能源补贴退坡等不利因素，公司依然实现了超预期的产销量。

2月产销数据

• 产量：91,406辆，同比增长324%，环比下降2.9%。
• 销量：91,078辆，同比增长335.2%，环比下降4.6%。
• 产销对比：产销数量接近，处于满产满销状态。
• 日均销量：3,253辆，环比增长5.67%。

主要观点

新能源乘用车表现

• 产量：88,326辆，同比增长667.9%，环比下降3.5%。
• 销量：87,473辆，同比增长764.1%，环比下降5.9%。
• 插电式混动车型：销量44,300辆，同比增长1836.2%，环比下降4.81%。其中秦、唐系列销量贡献较大。
• 纯电车型：销量43,173辆，同比增长451%，环比下降6.93%。宋系列纯电动车型需求强劲，销量约2万辆。

商用车与燃油车

• 商用车销量：810辆，同比增长249.1%，环比增长234.7%。
• 燃油车销量：2,795辆，同比下降73.6%，环比增长24%。

动力电池与储能电池

• 装机总量：约4.615 GWh，同比增长240.8%，环比下降3.25%。

关键信息

2022年全年目标

• 全年目标：服务300万新能源汽车用户，2022年目标为150万辆。
• 1、2月累计销量：18.15万辆，完成全年目标的13.85%。

车型规划

• 王朝、海洋、腾势、高端品牌：并列布局，覆盖6-100万元级市场。
• 海洋网：
  • 海豹：B级SUV，对标特斯拉Model Y。
  • 海鸥、海狮：计划上市，丰富产品线。
• 军舰系列：与DM-i超级混动技术结合，具备“快、省、静、顺、绿”优势。
• 王朝网：汉DM-i即将上市，搭载骁云1.5T发动机+EHS145混动系统。
• 腾势品牌：2022年起推出3款新车型，包括MPV和SUV。
• 高端品牌：计划推出全新品牌，进军高端市场。

产能提升

• 新建或扩建8座工厂：自2021年起规划，2022年实际可利用产能达190万台。

海外布局

• 唐EV车型：2021年6月出口至挪威。
• 元PLUS车型：2022年2月正式上市，作为首款全球车型进入澳洲市场，起售价高达44,990澳元。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润36.0亿元，PE 189倍。
  • 2022年：归母净利润96.6亿元，PE 70倍。
  • 2023年：归母净利润146.5亿元，PE 46倍。
• 预期增长：2022年比亚迪有望凭借混动技术与纯电动车的蓝海效应实现量利齐升。

风险提示

• 车辆电池原材料价格上涨。
• 新能源汽车国家补贴退坡。
• 新车型推广不及预期。

财务数据摘要

财务比率摘要

总结

比亚迪在2022年2月面对春节假期和补贴退坡等不利因素，依然实现了超预期的产销量，显示其在新能源汽车市场的强劲竞争力。公司通过多车型布局、产能提升和海外战略，进一步巩固市场地位，推动销量目标的达成。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，未来增长潜力值得期待。