20230504-申港证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_4月产销保持平稳_腾势再度破万_5页_721kb

报告摘要

报告聚焦比亚迪（002594SZ）2023年4月产销数据，展示强劲增长。4月汽车销量达210295辆，同比增长983%，环比增长16%，累计销量762371辆，同比增长918%。动力电池装机总量同比增长595%。
核心驱动因素包括纯电和混动车型，4月纯电乘用车销量同比增长818%，混动乘用车销量同比增长1186%。预计2023年总销量将超300万辆，规模效应将摊薄成本。腾势D9保持高端市场领先，4月销量环比增长12%，已获70000大定订单。
投资预计：2023-2025年营业收入预测为68204亿、83022亿、91897亿元人民币，同比增长60.83%至10.69%，归母净利润预计2717亿、4157亿、5362亿元，同比增长63.45%至28.98%。给予2023年35倍PE估值，对应股价35102元，市值95092亿元，维持“买入”评级。
主要风险包括新能源车销量不及预期、产能释放缓慢、海外扩张挑战、芯片短缺和原材料上涨。报告建议关注逆全球化背景下公司垂直产业链优势。

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