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华测导航（300627）2022年三季报点评总结

核心内容

华测导航（300627）于2022年10月24日发布三季报，显示出公司在高精度卫星导航定位领域的持续增长和盈利能力提升。公司被给予“买入”投资评级，分析师认为其在车载组合导航业务拓展方面具有较大潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度营业收入：14.49亿元，同比增长14.20%
• 2022年前三季度归母净利润：2.21亿元，同比增长24.46%
• 2022年前三季度扣非归母净利润：1.60亿元，同比增长24.68%
• 2022年第三季度营业收入：5.21亿元，同比增长25.49%，环比增长2.88%
• 2022年第三季度归母净利润：0.86亿元，同比增长26.59%，环比增长26.03%
• 2022年第三季度扣非归母净利润：0.67亿元，同比增长37.98%，环比增长54.27%

盈利能力

• 毛利率：2022Q3为59.43%，环比增长0.54pcts，同比增长3.36pcts
• 净利率：2022Q3为15.02%，环比增长0.89pcts，同比增长1.31pcts
• ROE：2022E预计为15%，2023E为17%，2024E为20%，显示公司盈利能力持续增强

股权激励与信心

• 公司于2021年10月推出限制性股权激励计划，2022年前三季度管理费用同比增长41.88%，主要由于股份支付费用增加，体现了公司对未来发展的信心

车载组合导航业务

• 公司已被指定为哪吒汽车、吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车等自动驾驶位置单元业务的定点供应商
• 随着智能驾驶的发展，公司车载组合导航业务有望成为第二增长曲线，推动业绩增长

关键信息

股价与估值

• 当前价格：30.41元
• 52周价格区间：25.10-48.49元
• 总市值：16,266.05百万
• 流通市值：12,835.81百万
• PE（2022E）：41.42倍
• PB（2022E）：6.13倍
• PS（2022E）：6.46倍
• EV/EBITDA（2022E）：48.69倍

盈利预测

风险提示

• 研发进度不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 产业链下游拓展不及预期
• 智能汽车高精度定位产品应用不及预期
• 高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径

分析师团队介绍

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科，5年证券从业经验，曾获多项分析师奖项
• 郑奇：国海证券中小盘研究员，北京理工大学工学硕士，具备7年航天单位军工电子产品研发与管理经验及1年买方经验

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

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总结

华测导航作为国内高精度卫星导航定位龙头企业，2022年前三季度业绩表现亮眼，盈利能力稳步提升。公司通过股权激励计划彰显发展信心，并积极拓展车载组合导航业务，有望在未来成为新的业绩增长点。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。