20220307-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_40页_3mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概览

• 行业配置：本周超配行业包括房地产、通信、国防军工、银行、石油石化、农林牧渔、有色金属；标配行业涵盖基础化工、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物、公用事业、综合、非银金融、汽车、机械设备、煤炭、环保、美容护理；低配行业为钢铁、建筑材料、家用电器。
• 行业表现：组合年初至今绝对收益为0.06%，相对沪深300超额收益为2.31%。
• 估值情况：沪深300PB回落至40分位以下，上证50PB接近40分位线，创业板PB回落至75分位附近。TMT及“稳增长”上游板块估值仍处于低位，具备配置价值。
• 行业景气度：工业金属、磷化工、MiniLED、专精特新、高端装备制造、新能源等具备性价比；网络安全、锂电池、光伏、航天装备等在合理估值区间具备更高景气度。
• 货币与利率：资金面整体偏宽松，银行间流动性改善，DR001和DR007分别下行至1.89%和2.04%，Shibor1D和Shibor7D也相应下降。

行业配置与表现

本周行业配置

• 超配行业：房地产、通信、国防军工、银行、石油石化、农林牧渔、有色金属
• 标配行业：基础化工、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物、公用事业、综合、非银金融、汽车、机械设备、煤炭、环保、美容护理
• 低配行业：钢铁、建筑材料、家用电器

本周行业表现

• 组合本周回报为-0.24%，本月回报为-0.26%，本季回报为0.06%，本年回报为0.06%。
• 年化收益率为1.13%，年化波动率为2.91%，Sharpe Ratio为-0.13，Alpha为10.27%，Beta为0.25。

上游行业分析

国际油价

• 受地缘冲突影响，国际油价再创新高，WTI和布伦特分别上涨至115.68美元/桶和118.11美元/桶。
• 短期来看，地缘冲突或将延续，伊朗有望重回供应市场，但2022年供应偏紧格局难改，油价或将维持高位。

动力煤

• 动力煤价格回升，秦港Q5500报收1308元/吨，周涨195元/吨。
• 供应端逐步恢复，下游需求增加，港口库存偏紧，预计煤价将维持高位。

铝价与锂价

• 铝价再度上行，电解铝报价2.35万元/吨，周涨0.06万元/吨。
• 锂价再创新高，电池级碳酸锂价格升49.35万元/吨，供需缺口持续，资源端价格维持高位。

铁矿石

• 铁矿石价格回暖，45港库存环比下降32.05万吨，全球发货量上升。
• 俄、乌冲突影响出口，国际买家寻找替代供应，推动铁矿石价格上涨。

中游行业分析

钢材价格

• 钢材价格走升，下游开工加速，建材成交量回暖，钢价有望迎来拐点。
• 上游原材料价格上涨或使行业利润出现分化。

电力设备与新能源

• 电力设备和新能源板块下跌3.54%，其中光伏板块上涨2.67%，风电上涨0.66%。
• 风电和光伏行业有望迎来修复，但原材料价格上涨对盈利预期形成压制。

化工产品

• 基础化工指数下跌3.21%，化工产品涨跌不一，甲醇价格上涨9.7%，醋酸下跌10.4%。
• 甲醇价格上涨受国际价格上涨和下游开工率提升带动，醋酸下跌因市场供应充足。

快递与集运

• 2月快递业务收入同比高增31%，业务量增长48%。
• 集运运价继续回落，CCFI综合指数报3388.6点，环比下跌1.1%。

下游行业分析

房地产

• 房地产板块指数上涨1.2%，在31个行业中排名第7。
• 政府工作报告强调保障群众住房需求，探索新发展模式，支持商品房市场满足合理住房需求。

家电行业

• 家电行业下跌3.41%，其中白电、黑电、厨电板块跌幅较大。
• 3月空调排产数据同比微升，出口表现强劲，内销增长4.9%，出口增长13.7%。

食品饮料

• 食品饮料板块整体下跌1.96%，白酒板块受政策冲击波动加剧，大众品成本端承压。
• 大豆、玉米等农产品价格处于高位，进一步增加成本压力。

TMT行业分析

电子

• 电子板块下跌4.26%，跑输沪深300指数2.58个百分点。
• 子板块景气度分化，半导体、新材料景气度提升，但“居家办公”相关板块景气度回落。
• 俄乌冲突增加芯片成本压力，对全球半导体供应链稳定造成一定冲击。

计算机

• 计算机板块下跌2.85%，跑输沪深300指数1.17个百分点。
• 数字经济概念热度上升，产业政策有望加速落地，如5G规模化应用、工业互联网发展等。

传媒

• 传媒板块下跌0.39%，其中影视、动漫、游戏、出版、广播电视板块上涨，广告营销板块下跌。
• 四部门联合发布《2022年提升全民数字素养与技能工作要点》，提出提升全民数字素养与技能的多项举措。

风险提示

• 宏观经济不达预期：经济复苏不及预期可能影响行业表现。
• 货币政策超预期收紧：可能对市场估值产生压力。
• 监管政策超预期：政策变动可能影响行业运行。
• 行业景气度不达预期：如全球疫情反复、国内疫情反弹等。
• 滞胀风险：通胀超预期上行可能引发滞胀。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、山西证券研究所
• 分析师：麻文字CFA
• SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：TEL: 010-83496336, Email: mawenyu@sxzq.com
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