20220124-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页_2mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的A股行业比较周报，涵盖行业配置、估值分析、行业涨跌幅、货币与利率、上下游行业高频数据及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

行业配置情况

• 超配行业：计算机、通信、军工、电气设备、银行、房地产

• 标配行业：医药、汽车、家电、纺织服饰、采掘、有色、建材、传媒、电子、钢铁、机械、轻工、化工

• 低配行业：休闲服务、交运

• 组合年初至今绝对收益为 $-0.09%$，相对沪深300超额收益为 $2.64%$。

• 股票相对债券的配置价值仍然占优。

• 申万行业涨少跌多，煤炭、计算机、银行、食品饮料、建筑装饰等涨幅居前。

估值分析

• 沪深300：IAPE在50分位上方，PB接近40分位。

• 上证：IAPE接近50分位，PB接近30分位。

• 上证50：IAPE在50分位线上方，PB接近40分位。

• 创业板：IAPE接近70分位，PB在80分位上方。

• 结合 PB 和 预期ROE，生物疫苗、光伏、磷化工、人工智能、消费电子等具备性价比。

• 结合 PEG 与 预期G，网络安全、核电、光伏、锂电池、5G、航天装备等在合理估值区间具备更高景气度。

货币与利率

• 央行1月20日宣布下调LPR，1年期降10bps至3.70%，5年期降5bps至4.60%。
• 1月21日，央行下调隔夜、7天和1个月常备借贷便利利率10BP，这是自2021年12月以来第五次下调利率。
• 利率轮番下调，货币宽松政策已落地。

上游行业分析

石油价格

• 国际油价上涨，WTI涨至85.1美元/桶，布伦特涨至87.9美元/桶，均创7年新高。
• 需求预期改善，库存连续七周去化，但1月14日库存首次增加，去库终结。

动力煤

• 秦皇岛港Q5500价格上涨至1000元/吨，涨势远超预期。
• 供给端稳定，进口市场有所恢复；需求端因低温和春节补库支撑。
• 未来煤价可能承压，但短期支撑偏弱。

锂供给与价格

• 上周锂价继续上涨，供给端扰动，需求端新能源汽车排产持续景气。
• 金属钴价格基本持稳，南非物流问题限制中间品库存进口。

铁矿石

• 港口库存大幅下降，矿价易涨难跌。
• 随着节前下游钢厂补库，矿价维持小幅上涨。
• 预计未来钢企铁水产量有望回升，矿价维持上涨趋势。

中游行业分析

钢铁

• 钢材价格整体下跌，螺纹钢与线材价格分别下跌0.54%和0.83%。
• 社会库存与厂内库存均上升，短期钢价承压。

光伏

• 光伏板块小幅回调，硅料价格延续上涨。
• 2021年新增光伏发电并网装机容量约53GW，同比增长10%。
• 分布式光伏占比达55%，历史上首次突破50%。

水泥

• 水泥价格延续下跌，但降幅收窄。
• 春节后需求有望复苏，水泥价格逐步回升。

化工

• 基础化工指数下跌3.56%，沪深300指数上涨1.11%。
• 烧碱涨幅居前，达17.81%。
• 供应端正常，需求端因冬奥会和春节减产预期，片碱需求走弱。

下游行业分析

房地产

• 房地产板块指数上涨2.22%，跑赢沪深300指数1.11个百分点。
• 13城二手房同比负增长-26%，较12月收窄4个百分点。
• 央行表态支持房地产金融政策，推动行业良性循环。

家电

• 家电板块上涨2.90%，其中白色家电上涨5.4%。
• 厨房小家电需求增多，加购指数同比增长22%。

食品饮料

• 食品饮料指数上涨3.81%，其中白酒上涨5.22%，其他酒类上涨4.21%。
• 白酒春节动销平稳，啤酒均价提升。

TMT行业分析

电子

• 电子板块下跌2.21%，跑输沪深300指数3.32个百分点。
• 消费电子持续向好，手机销量有望稳健增长，折叠屏和AIoT创新形态贡献增量。

计算机

• 计算机板块上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.49个百分点。
• 冬奥会临近，数字人民币用户激增，冬奥专属产品助力数字人民币推进。

传媒

• 微软以687亿美元收购动视暴雪，加速游戏业务发展，推进元宇宙市场。
• 电影票房收入表现良好，热映电影包括《穿过寒冬拥抱你》等。
• 电视剧热映排名前五包括《开端》、《王牌战队》等。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策超预期收紧风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险
• 滞胀风险

分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA）
• 执业编号：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：TEL: 010-83496336 / Email: mawenyu@sxzq.com
• 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 / 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 邮编：030002 / 100032
• 网址：http://www.i618.com.cn

数据来源

• 数据截止时间：2022.1.21
• 数据来源：wind，山西证券研究所