20210517-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_42页_3mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概览

本周A股行业配置建议为：超配医药、食品饮料、轻工、电新、银行、家电，标配建筑、休闲服务、通信、计算机、传媒、公用、机械、建材、汽车，低配农业、地产、钢铁、煤炭、有色。组合自上周起减配周期，增配消费，5月至今组合绝对回报为0.89%，相对沪深300微跌-0.32%。

主要观点

• 估值分析：行业估值进一步收敛，周期板块性价比下降，组合逐步转向大消费、科技和高景气制造板块。
• 货币与利率：利率曲线走平，央行以稳为主、保持流动性合理充裕，短期对市场影响有限；中期关注全球复苏不均衡、通胀升温及货币政策退出风险。
• 行业配置策略：建议关注大消费、科技及高景气制造板块，同时提示周期板块调整风险。

关键信息

上游行业

• 原油：价格整体上涨，布伦特和WTI分别收于68.71美元/桶和65.37美元/桶，美国库存增加、需求下滑，管道遇袭影响供应。
• 动力煤：短期市场有望偏稳运行，电厂日耗高、库存偏低，叠加水电未完全发力，煤价仍有支撑。
• 焦煤与焦炭：市场延续强势，焦煤价格刷新2008年以来高点，焦炭供需偏紧，价格看涨。
• 金属价格：受宏观因素与基本面压制，铜、铝、铅、锌等价格普遍回落，贵金属黄金价格小幅上涨。

中游行业

• 钢铁：阶段性回调，情绪波动剧烈，商品与周期股受宏观因素影响回落。
• 建材与家具：消费需求活跃，玻璃产销情况转好，水泥价格平稳运行。
• 化工新能源材料：需求旺盛，磷酸铁锂和六氟磷酸锂价格持续上涨，行业库存降至最低位，订单爆满。
• 电力新能源：电动车销量稳步增长，充电桩稳定增长，预计Q2销量环增20%，全年有望达240-260万辆。光伏装机量预计160-180GW，碳中和目标推动行业发展。

下游行业

• 消费市场：3月社零同比增速达34.2%，消费市场加速回暖，但餐饮收入尚未完全恢复。
• 房地产：商品房销售面积回暖，但一二手成交面积有所回落。老龄化趋势利好养老地产和适老化住宅产品。
• 家电：板块估值合理，市场需求前景广阔。白电、黑电销量与销额均有所回升，小家电表现分化。
• 医药生物：创新药和医疗器械板块表现突出，印度疫情扩散对相关概念板块产生影响，但国内疫情控制较好。
• 食品饮料：夏季来临，关注啤酒板块，企业提价以应对成本上升。

TMT行业

• 电子：半导体及消费电子景气度持续向好，中芯国际Q1收入超预期，手机以外收入占比提升。
• 计算机：数字货币推动金融科技板块反弹，银行IT解决方案市场增长显著，集中度提升。
• 传媒：线下影视行业复苏，关注娱乐消费边际改善。

高频数据与趋势

• 宏观经济：国内流动性稳定，海外通胀预期升温。
• 行业数据：各行业PE、PB分位数显示部分板块估值处于历史低位，如建材、汽车、银行等。
• 市场情绪：周期板块情绪波动剧烈，短期建议规避，等待机会；消费与科技板块表现积极。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策超预期收紧风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险
• 通胀风险

分析师信息

• 分析师：麻文宇（CFA）
  SAC NO: S0760516070001
  TEL: 010-83496336
  Email: mawenyu@sxzq.com

• 研究助理：翟子超（FRM）
  TEL: 13681033618
  Email: zhaizichao@sxzq.com

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