20211129-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页_2mb

山证策略·A股行业比较周报总结

核心内容概述

本周A股行业配置表现良好，组合年初至今绝对收益为69.77%，相对沪深300超额收益为72.37%。行业配置中，军工、电气设备、电子、券商为超配，休闲服务、交运、建筑材料为低配。从估值角度看，沪深300PB处于30分位上方，创业板PB接近90分位，显示市场整体估值偏高，但部分板块仍具备配置价值。

主要观点

• 行业配置：

  • 超配行业：军工、电气设备、电子、券商
  • 标配行业：食品饮料、通信、计算机、汽车、医药、机械、银行、有色金属、房地产、钢铁、采掘、传媒、轻工、化工、农林牧渔
  • 低配行业：休闲服务、交运、建筑材料

• 市场表现：

  • 本周市场整体表现略好，周回报为0.12%
  • 本月回报为6.27%，本季回报为9.34%，本年回报为58.28%，年化收益率达69.42%

• 板块性价比：

  • 结合PB和预期ROE，光伏、疫苗、磷化工、创新药、新能源、物联网、专精特新等板块具备更优性价比
  • 结合PEG与预期G，光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优

• 货币政策：

  • 四季度货币政策有望维持稳中偏松的基调
  • 央行连续三日开展1000亿元逆回购，净投放1900亿元，显示流动性宽松

关键信息

上游行业分析

• 原油：

  • 南非新变异毒株蔓延，引发原油价格恐慌性下跌
  • 美国释放战略储备原油，对市场影响有限
  • OPEC+提示未来几个月原油供应可能过剩

• 煤炭：

  • 动力煤价格维持1090元/吨左右，冬储需求支撑煤价
  • 焦煤供应仍有收紧预期，焦炭需求略有下降，价格偏弱运行

• 有色金属：

  • 新变异毒株引发市场担忧，铜价承压下行
  • 铝价受产能限制支撑，锂价因供需紧张仍具上行动力
  • 贵金属受美联储加息预期影响，金价承压

中游行业分析

• 钢铁：

  • 钢价小幅震荡，需求回升，后续关注底部投资机会
  • 房地产融资政策松动，基建用钢需求有望回暖

• 新能源：

  • 光伏、风电设备受益于绿电市场化改革
  • 锂电价格持续上涨，金属锂均价上涨2万元/吨

• 水泥与玻璃：

  • 水泥价格持续下行，玻璃价格承压但预期逐步修复

• 化工品：

  • 液氯涨幅居前，与冬奥临近相关
  • 部分化工品价格下跌，如盐酸、液体烧碱

• 交运：

  • 交运板块整体下跌，航运紧张或加剧
  • BDI指数上涨，CDFI指数下跌，SCIF指数上涨

下游行业分析

• 房地产：

  • 金融政策边际调整，助力稳增长和风险化解
  • 房地产销售面积和新开工面积均出现下滑

• 智能家电：

  • 智能家电市场持续增长，2021年上半年出货量同比增长13.7%
  • 空调销量下滑，库存压力显现

• 食品饮料：

  • 食品饮料指数本周涨幅为2.5%，白酒板块表现突出，涨幅达4.8%
  • 高端酒价格适度回落，但预计较快恢复正常

TMT行业分析

• 电子：

  • 半导体产能供不应求，2021年厂房建设投资预计达180亿美元
  • 汽车电子景气度上行，功率半导体用量提升，智能驾驶升级带来投资机会

• 计算机：

  • 智能驾驶计算平台成为关注重点
  • 政策利好推动行业向商业化试点迈进

• 传媒：

  • 监管总局发布《互联网广告管理办法》，强化对广告行业的监管
  • 互联网平台广告业务普遍承压

风险提示

• 宏观经济增速不达预期
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险
• 宏观流动性超预期收紧
• 行业景气度不达预期
• 全球疫情再次爆发，国内疫情反复

分析师信息

• 分析师：麻文字CFA
• 执业资格：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：
  • 邮箱：mawenyu@sxzq.com
  • 电话：010-83496336
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  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，邮编100032

数据来源

• 数据截止时间：2021.11.22
• 数据来源：WIND，山西证券研究所