20211206-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页

山证策略·A股行业比较周报总结

核心内容概览

• 行业配置：本周超配行业包括券商、建材、军工、电气设备、电子；标配行业包括食品饮料、通信、钢铁、计算机、汽车、医药、机械、银行、有色金属、房地产、采掘、传媒、轻工、化工、农林牧渔；低配行业为休闲服务、交运。
• 行业表现：行业配置组合年初至今绝对收益达60.30%，相对沪深300超额收益为65.58%。
• 估值分析：
  • 沪深300IAPE在50分位上方，PB在30分位上方。
  • 上证IAPE接近40分位，PB接近30分位。
  • 创业板IAPE回升至90分位，PB接近90分位。
  • 股票相对债券的配置价值仍占优。
• 行业景气度：生物疫苗、光伏、磷化工、创新药、人工智能、新能源、消费电子等具备性价比；光伏、锂电池、航天装备、CRO、生物疫苗、半导体等在合理估值区间具备更高景气度。

货币与利率政策

• 央行将继续实施稳健的货币政策，适时降准以支持实体经济，特别是中小微企业。
• 资金面方面，本周央行净回笼3700亿元，但12月若降准落地，将对年末资金面形成利好。

上游行业分析

原油与煤炭

• 原油：受奥密克戎毒株蔓延影响，国际油价继续下跌，12月4日ICE布油跌至69.88美元/桶，WTI原油跌至66.26美元/桶。
• 煤炭：动力煤基准价上调至700元/吨，煤价中枢上涨趋势确认，行业景气度较高。
• 焦煤：价格小幅下降，但中长期供给收缩预期支撑价格，焦煤价格易涨难跌。
• 焦炭：钢厂库存回升，焦企开工率提升，短期焦价可能稳健上涨。

工业金属

• 铝：SHFE铝价涨至18650元/吨，电解铝盈利空间释放。
• 铜：价格承压下跌，但低库存对价格有支撑。
• 锂：锂价全面上涨，供需缺口扩大，价格维持高位。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金下跌0.5%，通胀压力提升加息预期。

铁矿石

• 铁矿石全球发货量下降，但价格底部反弹，反弹幅度需进一步观察。
• 发改委强调严禁新增钢铁产能，推动行业高质量发展。

中游行业分析

钢材

• 钢材价格短期得到支撑，螺纹钢表观消费环比增长7.69%。
• 1-10月粗钢产量同比下降，钢铁行业仍需改善供需关系。

光伏与锂电设备

• 光伏进入上行周期，政策支持下供需有望提升。
• 锂电设备加速海外扩产，关注其盈利能力提升。

玻璃与水泥

• 玻璃价格小幅回升，企业涨价意愿增强，需求回暖。
• 水泥价格指数上涨5.27%，但市场需求较差，价格波动需持续关注。

合成氨与尿素

• 合成氨价格止跌反弹，尿素价格小幅上涨，供应紧张支撑价格。

快递与航运

• 快递需求旺盛，业务量增速稳定。
• 航运集运运价保持高位，行业表现稳健。

下游行业分析

房地产

• 二三线房地产销售持续走弱，一线城市销售已企稳。
• 恒大集团风险事件引发市场关注，需警惕风险传导。

家电

• 原材料价格回落，家电板块利润空间改善。
• 零售端受挫，销量下滑，需求疲软。

食品饮料

• 白酒板块估值合理，高端酒提价与估值切换有望推动行情。
• 调味品涨价，行业盈利空间有望提升。

TMT行业分析

电子

• 半导体上游景气度上行，新能源车销量再创新高。
• 半导体设备出货金额持续增长，行业高景气延续。

计算机

• 智能电网成为电力改革新方向，电力信息化投资长期向好。

传媒

• 电影票房回暖，《扬名立万》《古董局中局》表现突出。
• 电视剧播映指数排名前五，内容持续吸引观众。
• 中国电信布局元宇宙，推动相关产业创新。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济增速放缓，可能影响行业表现。
• 货币政策超预期收紧：可能对市场流动性造成压力。
• 监管政策超预期：可能对相关行业带来不确定性。
• 行业景气度不达预期：若行业增长不及预期，可能影响投资回报。
• 滞胀风险：若通胀超预期上行，可能引发滞胀风险。

数据图表说明

• 包含多张行业数据图表，展示各行业涨跌幅、估值分位数、价格走势等关键信息。
• 有多个图表用于分析行业表现及市场趋势，如股票相对债券的配置价值、PB-ROE、G与PEG等。

分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA）
• 执业资格编号：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：TEL:010-83496336, Email:mawenyu@sxzq.com
• 公司地址：
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