20220110-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_41页_2mb

山证策略·A股行业比较周报总结

核心内容

本周A股行业配置情况如下：

• 超配行业：计算机、农林牧渔、传媒、食品饮料、通信、电子
• 标配行业：医药、银行、房地产、汽车、军工、家电、纺织服饰、电气设备、建材、钢铁、机械、轻工、化工
• 低配行业：休闲服务、有色金属、采掘、交运

行业配置组合年初至今绝对收益为-0.56%，相对沪深300超额收益为1.02%。股票相对于债券的配置价值仍占优。

估值分析

• 沪深300：IAPE接近60分位，PB在50分位上方。
• 上证：IAPE接近50分位，PB接近30分位。
• 上证50：IAPE接近60分位，PB在50分位线下方。
• 创业板：IAPE接近80分位，PB接近90分位。

从PE和PB分位数来看，多个行业估值处于历史低位，其中农林牧渔、基础化工、钢铁、有色金属、电子、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物、公用事业、交通运输、房地产、社会服务、建筑材料、建筑装饰、电力设备、国防军工、计算机、传媒、通信、银行等行业的PE和PB分位数差异较大。

结合PB和预期ROE，光伏、疫苗、磷化工、创新药、新能源、物联网、专精特新等板块具备更优性价比。
结合PEG与预期G，光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优。

货币与利率

• 货币政策：以“稳字当头”为主，更加主动有为。
• 资金面：本周央行净回笼资金6600亿，下周公开市场400亿资金到期。资金面有所转松，周四DR007下滑至1.93%，周五回调至2.04%。
• 宏观流动性：一季度为国内宽松的最佳窗口期，整体宏观流动性相对充裕，但宽松节奏仍需观察经济和信贷数据表现。

上游行业分析

原油市场

• 国际油价环比上行，WIT跌至78.90美元/桶，布伦特涨至81.75美元/桶。
• 原油供给收紧，需求受奥密克戎影响仍不容乐观。
• OPEC+维持增产计划，哈萨克斯坦局势动荡影响供给。

煤炭市场

• 动力煤价格反弹，秦皇岛港Q5500价格为830元/吨，环比上涨3.75%。
• 焦煤价格稳中有涨，焦炭价格再度提涨，基本面由弱转强。

工业金属

• 铝价震荡走强，SHFE铝价周环比上涨4.17%。
• 锂价继续上涨，电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格大幅上涨。
• 钴价有望上行，头部企业缩减产量。

贵金属

• 贵金属价格普跌，COMEX黄金下跌1.86%，COMEX白银下跌4.39%。

中游行业分析

钢铁行业

• 钢铁板块下跌2.39%，领先沪深300指数4.54个百分点。
• 钢企复产，铁矿石价格小幅上涨，钢厂产能利用率回升。

光伏行业

• 光伏板块大幅回撤，但基本面来看估值下行，存在配置空间。
• 硅料价格跌幅收窄，硅片价格小幅反弹，预计1月份硅料价格将止跌企稳。

玻璃与水泥

• 玻纤持续高景气，供给扩产放缓，需求增速与GDP增速比例较高。
• 水泥价格继续下跌，市场需求减弱，价格延续下行趋势。

化工行业

• 化工板块大幅下行，纯碱价格持续下跌，跌幅达5.69%。

航运与快递

• 航运集运运价保持高位，CCFI/SCFI指数环比增长。
• 快递业务量预计2022年同比增长13%。

下游行业分析

房地产

• 房地产板块指数上涨6.19%，跑赢沪深300指数8.20个百分点。
• 多地发布政策保障租赁住房，北京市筹建15万套保障性租赁住房，上海临港制定相关政策。
• 银行对优质房企的承债式收并购贷款政策放宽，有利于房地产行业整合与市场信心恢复。

家电行业

• 家电板块表现向好，指数上涨4.4%。
• 家电行业估值处于近年来较低水平，地产政策边际放松，家电板块有望回暖。

食品饮料

• 食品饮料指数下跌2.13%，子行业中白酒、啤酒等板块表现不佳，肉制品涨幅最高。

TMT行业分析

电子行业

• 电子行业下跌5.30%，跑输沪深300指数2.91个百分点。
• 消费电子板块表现向好，手机需求回升，折叠屏等创新形态贡献增量，汽车智能化与电动化推动部分公司增长。

计算机行业

• 计算机板块下跌2.50%，跑赢沪深300指数0.11个百分点。
• “十四五”智能制造发展规划出台，推动制造业数字化、网络化和智能化发展。

传媒行业

• 元旦档票房与2019年持平，多部影片锁定春节档，后续票房可期。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策超预期收紧风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险
• 滞胀风险

分析师信息

• 分析师：麻文字CFA
• 执业编号：SAC NO: S0760516070001
• 联系方式：TEL: 010-83496336
• 邮箱：mawenyu@sxzq.com
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