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巴西铁矿年末发运冲量疲软钢厂复产进入验证期

核心内容

2021年12月31日发布的铁矿石周报显示，巴西铁矿年末发运量年同比低位，总体发运不及预期，发往欧美量降至低位。而澳洲铁矿发运量冲至新高，巴西除三大港以外的铁矿发运量触底反弹。中国港口铁矿石到港量总体低位，但非澳巴矿石到港量冲高回落。钢厂复产预期照进现实，但复产力度仍需验证，钢厂利润高位回落，但整体仍处于高位。

主要观点

• 巴西铁矿发运疲软：巴西铁矿年末发运量年同比低位，发往欧美量降至低位，主要受雨季影响。
• 澳洲铁矿发运强劲：澳洲铁矿发运量周环比和月环比均显著增长，至年末达到新高。
• 钢厂复产进入验证期：钢联247日均铁水产量环比上升，但同比仍下降，表明复产尚未完全兑现。
• 钢厂利润高位回落：钢厂利润受螺纹价格下降影响，但整体仍处于高位，对铁矿采购意愿影响有限。
• 中高品矿石价差走强：卡粉-PB粉价差明显扩大，中高品矿石价差后期或持续走强，反映高利润逻辑。
• 港口库存仍处累库趋势：45港总库存及钢厂库存均在增加，表明钢厂补库行为仍在继续。

关键信息

发运情况

• 巴西铁矿：2021年12月22日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增1.01%，月环比降3.92%。年同比低位，发往欧美量降至低位。
• 澳洲铁矿：2021年12月29日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增17.38%，月环比增18.16%，至年末冲至新高。
• 印度铁矿：发运量冲至新高，成为全球铁矿石发运的重要力量。

到港情况

• 中国港口到港量：2021年12月22日我国铁矿7日移动平均到港量周环比增31.21%，月环比增111.21%。其中澳矿到港量周环比增39.14%，月环比增126.42%；巴西矿到港量周环比持平，月环比增103.09%。
• 非澳巴矿石到港量：冲高回落，表明供应结构变化。

港口压港情况

• 压港总量：1179万吨左右，港口排队情况总体小幅下降，但仍有部分港口压港量较高。

库存情况

• 钢厂库存：PB粉钢厂库存周环比增16万吨，NMPJ钢厂库存周环比增27万吨，卡粉钢厂库存周环比降22万吨，超特粉库存周环比降27万吨。
• 港口库存：45港总库存增加113万吨至1.56亿吨，钢厂厂内库存增加171万吨，显示钢厂补库行为。

平衡表与预测

• 铁矿石月度平衡表推算：2021年12月总供给为11533万吨，总需求为10876万吨，过剩量为656万吨。
• 进口量预期：1-2月进口量预计为1.76亿吨，平均进口量在9000万吨左右，属低进口预期。
• 检修量减少：1月份检修量减少188万吨，月度生铁回升至6488万吨，日均209万吨，属乐观预期。

政策与市场动态

• 国资委政策：提出科学稳妥推进拟建项目，严格限制高耗能高排放项目，推动碳达峰碳中和。
• 工信部规划：到2025年，重点原材料产品产能只减不增，产能利用率保持合理水平。
• 央行观点：房地产结构性调整有利于形成新发展模式，实现良性循环。

总结与策略建议

• 总体看空：尽管钢厂复产预期照进现实，但钢厂利润仍受螺纹价格影响，且焦炭涨价可能压缩钢厂利润，降低中高品矿石采购意愿。
• 策略建议：目前仍建议暂时观望，因复产进入验证期，前期盘面已有预期，上方空间有限。

附录

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