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钢厂复产补库 矿价震荡偏强总结

核心内容

近期铁矿石市场呈现震荡偏强走势，主要受钢厂复产及补库需求影响。矿价反弹，主流粉矿涨幅在35-80元之间，普氏62%指数上涨15.65美元，折合人民币约873元。港口库存有所增加，但整体仍处于去化阶段，累库预期逐步弱化。

主要观点

• 矿价反弹：上周矿价持续反弹，涨幅扩大。主流粉矿价格普遍上涨，其中卡粉、PB粉、BRBF、金布巴等均有明显涨幅。
• 港口库存：45港进口铁矿库存为15696.3万吨，环比增加260.33万吨。块矿库存下降，其他矿种库存上升。压港船数有所减少，但港口库存仍面临累库压力。
• 钢厂需求：钢厂复产预期增强，12月除北方限产地区外，其他地区均有复产迹象。本周铁水产量出现小幅回升，但同比仍呈下降趋势。
• 利润支撑：钢厂吨钢利润维持高位，成材价格反弹，基差修复，对原料价格形成支撑。
• 政策预期：中央经济会议释放稳增长信号，市场对政策改善预期增强，进一步推动钢厂补库需求。

关键信息

供应情况

• 发运量：本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量为2252.8万吨，环比减少537.5万吨。其中，澳大利亚发运量环比减少226.8万吨，巴西发运量环比减少310.7万吨。
• 到港量：中国45港口到港量为2164.2万吨，环比减少120.8万吨。澳矿到港量减少119.4万吨，巴西矿到港量减少41.4万吨。
• 非主流矿：非主流矿到港量环比增加40万吨。

需求端

• 钢厂开工率：12月17日，247家钢厂高炉开工率68.00%，环比下降0.14%，同比大幅下降17.29%。
• 铁水产量：本周铁水产量开始出现增量，但11月同比仍下降26%。
• 成材需求：12月需求环比或有恢复，但同比仍为下降走势。

库存变化

• 港口库存：45港总库存环比增加27.98万吨，其中澳洲矿库存增加36万吨，巴西矿库存增加9.75万吨，贸易矿库存增加46.3万吨。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存环比增加260.33万吨，日均消耗量增加1.56万吨，库存销比上升。
• 烧结粉矿库存：进口矿烧结粉矿库存为1380万吨，环比下降5.97%；国产矿烧结粉矿库存为77万吨，环比下降9.59%。

市场分析

• 进口利润：高成本非主流矿可能对矿价反弹高度形成压制，短期关注120美元的压力位置。
• 期货走势：铁矿石期货价格反弹修复基差，期货市场表现偏强。
• 铁矿石平衡表：全年铁矿石供应量预计减少约4664万吨，其中进口矿减少约4062万吨，国产矿减少约602万吨。

铁矿石价格与交割品

• 最优交割品：超特粉，最新报价485元/吨，折算仓单为681元/吨。
• 次优交割品：杨迪粉，最新报价580元/吨，折算仓单为713元/吨。
• 铁矿石价格：PB粉报价755元/吨，纽曼粉报价775元/吨，卡粉报价901元/吨，超特粉报价485元/吨，混合粉报价570元/吨。

基差与套利

• 基差：最优交割品与01合约基差、05合约基差、09合约基差均有所变化，市场对期货价格的预期偏强。
• 跨期套利：铁矿01-05、05-09、09-01跨期套利走势表明市场对价格反弹的预期。

铁矿石进口与发货

• 澳洲发运：本期澳洲发中国量为1271万吨，环比减少146万吨；总发货量为1543万吨，环比减少231.1万吨；发中国占比为82.38%，环比上升2.5个百分点。
• 巴西发运：巴西发全球量为476万吨，环比减少213万吨；发中国量为402.4万吨，环比减少41.4万吨。

结论

综合来看，铁矿石市场在钢厂复产及补库需求的推动下呈现震荡偏强走势。尽管需求端仍偏弱，但政策预期改善及利润支撑对矿价形成一定支撑。短期关注120美元的压力位，同时需留意海外钢厂铁水产量及国内限产政策的执行力度。